شکست دادن بازار، بازی جمع صفر

جان باگل:
"قبل از کسر هزینه‌ها، شکست دادن بازار (Outperformance) یک بازی جمع صفر است. اما پس از کسر هزینه‌ها، بازیِ بازنده‌ها (جمع منفی) خواهد بود."

در مورد بازی جمع صفر دکتر قدوسی (@Chaay) مطالب مختلفی نوشتن در اینجا (@n_aghpour) هم بارها اشاره شد که وارد بازی "شکست دادن بازار" نشوید. امروز این موضوع رو از زاویه دیگری نگاه میکنیم.

جان کلام جمله بالا (بازی جمع صفر و منفی) چیه؟

در ادامه با استفاده از یک مثال این موضوع را توضیح میدهیم.

فرض کنید در تاریخ اول فروردین 1399 فقط 2 شرکت در بازار سهام حضور داشتن:
شرکت الف با تعداد 100 سهم و قیمت 150 تومان
شرکت ب با تعداد 200 سهم و قیمت 250 تومان

در آخر اسفند 1399 قیمت سهم شرکت الف به 300 تومان و قیمت سهم شرکت ب به 350 تومان میرسه. بنابراین بازدهی بازار به شکل زیر میشه:

همانطور که در تصویر بالا (جدول 1) مشاهده میکنید بازدهی بازار 53.85 درصد میباشد.

حال فرض کنید فقط 3 نفر سرمایه‌گذار با 2 حالت (استراتژی) منفعل و فعال در این بازار وجود داره.
نفر اول: سرمایه‌گذار منفعل (P1)، معتقد به سرمایه‌گذاری شاخصی
نفر دوم و سوم: سرمایه‌گذاران فعال (A1 & A2)، معتقد به انتخاب فعال سهام

سرمایه‌گذار منفعل 10% از سهام هر شرکت رو میخره تا دنباله‌رو بازده بازار باشه. بنابراین بازدهی P1 به شکل زیر (جدول 2) میشه:

سرمایه‌گذارهای A1 و A2 مجموعا 90% باقیمانده سهام را در اختیار دارن. خب در نهایت تعجب میبینیم که مجموع بازده این 2 نفر (سرمایه‌گذاران فعال) هم دقیقا عدد 53.85% هست! همان بازده بازار! (جدول 3)

مشاهده میکنیم که شما چه 10% از بازار (P1)، چه 90% از بازار (A1 & A2) رو داشته باشید همان بازدهی بازار رو کسب میکنید.

در ادامه فرض کنید فرد A1 میخواهد بیشتر از بازار بگیرد (بازار را شکست دهد) برای این موضوع A1 باید در پورتفو خود وزن بیشتری از سهامی را داشته باشد که بازدهی بیشتری دارد. اما میدانیم که کل تعداد سهام محدود است به این معنی که فرد A2 باید از سهامی که بازدهی بیشتری دارد، وزن کمتری در پورتفو خود داشته باشد. به بیان دیگر A2 به اجبار باید بازدهی کمتری از بازدهی بازار بگیرد.

به بیان ساده‌تر، بازدهی بالا (Outperformance) توسط A1 مساوی با بازدهی پایین (Underperformance) توسط A2 خواهد بود. یعنی بازی جمع صفر!

حال اگر به شرایط بالا هزینه‌های معامله (کارمزد، مالیات، ...) را اضافه کنید میبینید که بازی جمع منفی میشود!

پ. ن: خیلی دنبال مباحثی از جمله شکست بازار نباشید، بخصوص اینکه اگه کسب‌و‌کار اصلی‌تون بازار سهام نباشه. بازده بازار (شاخص) رو بگیرید و زندگی‌تونو ادامه بدید.

پایان/

کانال تلگرام:

https://t.me/Graham_Investing

توئیتر:

https://twitter.com/n_aghpour