بازار کریپتو همیشه با موج حرکت میکند؛ موجی که معمولاً از بیت کوین شروع میشود و بعد آرام آرام به سمت بخش های پرریسک تر بازار سرازیر میشود. هر چرخه همینطور بوده: ابتدا توجه، نقدینگی و رسانه ها روی بیت کوین متمرکز میشوند، بعد از مدتی سرمایه به دنبال بازدهی بالاتر می گردد و آنجاست که آلت کوینها جان میگیرند. هاوکینگ اخیر فقط یک رویداد تکنیکال نبود؛ ورود سرمایه های سازمانی، صندوق های بزرگ و ابزارهای مالی جدید، ساختار بازار را پیچیده تر از گذشته کرده است. دیگر با بازار کوچک و هیجانی سالهای ۲۰۱۷ یا حتی ۲۰۲۱ طرف نیستیم. بازیگران بزرگ تری وارد زمین شده اند و قواعد ممکن است تغییر کرده باشد.
با این حال، یک سؤال قدیمی دوباره در حال مطرح شدن است:
آیا تاریخ دوباره تکرار میشود و بعد از تثبیت رشد بیت کوین، موج سرمایه به سمت آلت کوین ها حرکت میکند؟ یا این چرخه قرار است متفاوت باشد و فرصتهای چند برابری کمتر از قبل تکرار شوند؟ پاسخ این سؤال نه در هیجان شبکههای اجتماعی است و نه در پیش بینی های اغراق آمیز. نشانه ها را باید در دادهها، رفتار سرمایه و تغییرات ساختاری بازار جستجو کرد.
در ادامه، مجموعه کریپتونگار بدون بزرگنمایی و بدون وعده سودهای رویایی، سعی میکنیم تصویر شفاف تری از موقعیت فعلی بازار و احتمال شکل گیری آلت سیزن بعدی ترسیم کنیم.
آلت سیزن یا فصل آلت کوینها، دوره ای از بازار کریپتو است که در آن اکثر ارزهای دیجیتال غیر از بیت کوین عملکردی بهتر از بیت کوین ثبت میکنند.به زبان ساده تر به این معنی است که وقتی سرمایه از بیت کوین خارج میشود یا رشد آن موقتا متوقف میشود و به سمت آلت کوینها حرکت میکند، بازار وارد آلت سیزن میشود.
در این دوره معمولاً چند نشانه هم زمان دیده میشود:
کاهش دامیننس بیتکوین (سهم بیت کوین از کل مارکت کم میشود)
رشد سریع آلت کوین های لایه ۱
افزایش حجم معاملات در پروژه های DeFi
رشد های چند برابری در پروژه های پرریسک تر
در فاز نهایی، انفجار میم کوین ها
در چرخه های گذشته نیز تقریبا همین الگو تکرار شده است. پس از هاوینگ ها و رشد اولیه بیت کوین، بازار وارد دوره ای شد که آلت کوین ها عملکردی فراتر از انتظار ثبت کردند. با این حال، هر آلت سیزن ویژگی های خاص خود را داشته است؛ روایت های غالب تغییر کرده اند، پروژه های جدید جای قدیمی ها را گرفته اند و ساختار سرمایه گذاران بالغ تر شده است. نکته مهم اینجاست که آلت سیزن نتیجه طبیعی رفتار نقدینگی در بازارهای پرریسک است؛ جایی که سرمایه همواره به دنبال بازدهی بالاتر حرکت میکند و زمانی که رشد بیت کوین کند میشود، این میل به سود بیشتر، موتور حرکت آلت کوین ها را روشن میکند.
در سال ۲۰۱۷، پس از رشد قدرتمند بیت کوین، موج عرضه های اولیه سکه (ICO) سرمایه عظیمی را به سمت پروژه های نوظهور سرازیر کرد. صدها پروژه با وعده های بزرگ وارد بازار شدند و بسیاری از آنها رشدهای چند صد درصدی و حتی چند هزار درصدی را تجربه کردند. آن دوره را میتوان اولین آلت سیزن بزرگ تاریخ کریپتو دانست؛ دوره ای که هیجان، ورود سرمایه گذاران خرد و عطش سودهای سریع، موتور اصلی بازار بود. در چرخه بعدی، پس از هاوینگ ۲۰۲۰، ابتدا بیت کوین سقف تاریخی جدیدی ثبت کرد و توجه رسانه ها را به خود جلب نمود. اما پس از تثبیت نسبی قیمت، جریان سرمایه به سمت اتریوم حرکت کرد و سپس اکوسیستم دیفای، بازار NFT و در نهایت میم کوین هایی مانند دوج کوین وارد فاز انفجاری شدند. در این دوره نیز بسیاری از پروژهها رشدهای ۵ تا ۵۰ برابری را تجربه کردند و سودهای چشمگیری نصیب سرمایه گذاران پرریسک شد.
وجه مشترک هر دو چرخه این بود که آلت سیزن هم زمان با جهش اولیه بیت کوین آغاز نشد، بلکه پس از دوره ای از تثبیت یا کند شدن رشد آن شکل گرفت. به بیان دیگر، زمانی که بیت کوین بخش عمده ای از حرکت صعودی خود را انجام داده بود و بازار به دنبال فرصت های پربازده تر میگشت، سرمایه به سمت آلت کوین ها چرخش پیدا کرد و فصل الت ها آغاز شد.
برای پاسخ به این سؤال باید بپذیریم که بازار امروز با چرخه های گذشته تفاوت های اساسی دارد. در سال های قبل، جریان اصلی سرمایه بیشتر از سوی تریدرهای خرد هدایت میشد و موج های هیجانی میتوانستند تقریباً تمام آلت کوین ها را با خود بالا ببرند. اما اکنون نقش سرمایه گذاران نهادی، صندوق های بزرگ و ابزارهای مالی جدید پررنگ تر شده و همین موضوع میتواند نحوه توزیع نقدینگی را تغییر دهد. اگر در گذشته رشد گسترده و هم زمان بسیاری از پروژهها را شاهد بودیم، در چرخه پیش رو ممکن است سرمایه با دقت و گزینش بیشتری وارد بازار شود و تنها بخشی از آلتکوینها ، آنهایی که کاربرد، درآمد یا اکوسیستم فعال دارند ،سهم اصلی رشد را تجربه کنند.
از سوی دیگر، بلوغ نسبی بازار باعث شده روایت ها سریع تر شکل بگیرند و سریع تر هم تخلیه شوند. حوزه هایی مانند هوش مصنوعی، دارایی های دنیای واقعی (RWA) و راهکارهای مقیاس پذیری میتوانند کانون توجه سرمایه در ۲۰۲۶ باشند، اما برخلاف گذشته احتمال دارد رشدها متمرکزتر و دوره های هیجانی کوتاه تر باشد.
بنابراین آلت سیزن احتمالی پیش رو شاید کمتر شبیه یک موج فراگیر و بیشتر شبیه چند جهش هدفمند در بخشهای خاص بازار باشد؛ سناریویی که در آن انتخاب پروژه اهمیت بیشتری از صرفا حضور در بازار خواهد داشت.
آلت سیزن همیشه نتیجه طبیعی حرکت نقدینگی در بازار کریپتو بوده است؛ زمانی که بیت کوین رشد خود را تثبیت میکند، سرمایه به دنبال فرصت های سودآورتر به سمت آلت کوین ها حرکت میکند. با این حال، چرخه ۲۰۲۶ تفاوت های مهمی با گذشته دارد: حضور سرمایه های سازمانی، بلوغ بازار و تمرکز روی پروژههای باکیفیت ممکن است رشدها را هدفمند تر و متمرکزتر کند. در نتیجه، اگرچه احتمال شکل گیری آلت سیزن هنوز وجود دارد، این فصل جدید شاید کمتر هیجانی و بیشتر ساختاری و تحلیلی باشد و نیازمند انتخاب دقیق تر پروژهها برای سرمایه گذاری است.
