چکیده
این مقاله به ارائه شواهدی در حمایت از نقش انضباطی رقابت در بازار محصول در تونل زنی سهامداران کنترل کننده می پردازد. ما از تعلیق IPO به دلیل مقررات در چین به عنوان شوک برای رقابت در بازار محصول استفاده می کنیم. با طراحی DID تعمیم یافته، ما در می یابیم که کاهش تهدید رقابت در بازار محصول به دلیل تعلیق IPO رقبا، وام های بین شرکتی را تا 0.4 درصد و احتمال ارتکاب تخلف در امور سرمایه ای تا 3.1 درصد افزایش می دهد. تاثیر تعلیق IPO بر تونل زنی زمانی تضعیف می شود که بازار محصول به شدت رقابتی بوده و برای شرکت های با مساله نمایندگی مشکل ساز و مکانیزم های حاکمیتی ضعیف مشهودتر است. افزون بر این، ما یک اثر معکوس را هنگامی که تعلیق IPO خاتمه می یابد، نشان دادیم. این مطالعه با ارائه شواهدی در حمایت از اثر علّی محتمل رقابت و تونل زنی سهامداران کنترل کننده، بر غنای ادبیات مربوط به نقش انضباطی رقابت در بازار محصول می افزاید.
مقدمه
نقش انضباطی رقابت در بازار محصول در کاهش کمکاری مدیریتی در ادبیات به خوبی اثبات شده است (داسگوپتا و همکاران، 2018؛ ژیرو و مولر، 2010). با این حال، اطلاعات اندکی درباره تاثیر رقابت در تضاد نمایندگی بین کنترل کنندگان شرکت ها و سرمایه گذاران اقلیت وجود دارد. این مقاله به مطالعه نقش رقابت در بازار محصول در تونل زنی سهامداران کنترل کننده در بافت چین می پردازد که در آن ریسک سلب مالکیت سهامداران اقلیت به دلیل مالکیت متمرکز و ضعف محیط سازمانی، یک مشکل اساسی در حاکمیت شرکتی محسوب می شود (جیانگ و همکاران، ۲۰۱۰؛ وانگ و شیائو، ۲۰۱۱).
ما از یک آزمایش نیمه طبیعی تعلیق IPO به عنوان شوک برای تهدید رقابت به منظور حصول اثر علّی محتمل رقابت در بازار محصول بر تونل زنی استفاده نمودیم. سیستم IPO در چین مبتنی بر مدیریت و تصویب بوده که کاملاً متفاوت از سیستم مبتنی بر افشاء و مبتنی بر ثبت در آمریکاست. شرکت هایی که در پی پذیرش عمومی در بازار داخلی چین هستند باید یک فرآیند چند مرحله ای و به شدت کنترل شده ای را تحت نظر کمیسیون تنظیم اوراق بهادار چین (CSRC) بگذرانند که ممکن است آماده سازی آن حدوداً ۳ سال طول بکشد. سیستم IPO در چین تحت سلطه CSRC می باشد. CSRC گاهی تمام فعالیت های IPO را به حالت تعلیق در می آورد تا اصلاحات بازار سرمایه را تسهیل کرده یا این دغدغه را که صدور سهام جدید سرمایه را از سهام فعلی کسب می کنند کاهش دهد (پیوتروسکی و ژانگ، 2014). تعلیق IPO برای شرکت های پذیرفته شده و صندوق های مشترک کارآمد، به دلیل نبود هشدارهای عمومی، صرفنظر از ویژگی های متقاضیان IPO و فرآیند طولانی و نامشخص IPO بسیار کمتر از رقبا غیرقابل پیش بینی هستند (کونگ و هاول، 2021).
بحث و نتیجه گیری
به طور سنتی، ادبیات نمایندگی بر تضاد بین سهامداران و مدیران متمرکز است. با این حال، سهامداران عمده غالباً شرکت های اروپایی و آسیایی را تحت کنترل دارند. مالکیت به شدت متمرکز انگیزه سهامداران کنترل کننده را برای نظارت بر مدیران افزایش داده و همزمان رفتار تونلی را محتمل می سازد. بنابراین، ادبیات رو به رشدی درباره مطالعه مکانیزم های حاکمیتی خروج کنترل کنندگان از سرمایه گذاران اقلیت وجود دارد. ما در این مقاله با تاکید بر نقش انضباطی رقابت در بازار محصول بر غنای این ادبیات می افزاییم.
ما اثر علّی محتمل رقابت را بر تونل زنی با اجتناب از اندازه گیری رقابت با نسبت های تمرکز مختلف ولی با اتخاذ یک آزمایش شبه طبیعی از تعلیق IPO ارائه می نماییم که منجر به کاهش تهدید رقابت می شود. با ارائه شواهدی در حمایت تاثیر رقابت در بازار محصول بر تونل زنی، ما نشان دادیم رقابت در بازار محصول در کاهش کمکاری مدیران و سلب مالکیت سرمایه گذاران اقلیت توسط کنترل کنندگان نقش دارد. ما مشتاقانه در انتظار تحقیقات آتی هستیم که مبتنی بر یافته های ما باشند.
این مقاله ISI در سال 2022 در نشریه وایلی و در مجله اقتصاد مدیریت و تصمیم گیری و توسط دانشگاه شیامن منتشر شده و در سایت ای ترجمه جهت دانلود ارائه شده است. در صورت نیاز به دانلود رایگان اصل مقاله انگلیسی و ترجمه آن می توانید به پست دانلود ترجمه مقاله رقابت در بازار محصول و تونل زنی سهامداران کنترل کننده در سایت ای ترجمه مراجعه نمایید.
