در حال حاضر، قیمت گذاری های بازار تنها ۶۲ نقطه پایه از سیاست های تسهیلی فدرال رزرو در سال جاری را نشان می دهند و نرخ ترمینال این چرخه تسهیلی ۳.۶۵ درصد است.
با وجود گزارش قوی اشتغال ایالات متحده در ماه مارس، معامله جفت ارز EUR/USD بالای ۱.۰۸ کمی تعجب آور است. آیا سرمایه گذاران منتظر انتشار داده های شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) روز چهارشنبه ایالات متحده هستند، قبل از اینکه دلار را در یک مرحله دیگر بالا ببرند؟ برای هفته پیش رو، عدد CPI ایالات متحده بر بازار غالب خواهد بود. همچنین جلسات نرخ بهره در ناحیه یورو، کانادا و نیوزلند برگزار خواهند شد.
گزارش قوی اشتغال ایالات متحده در روز جمعه به مسیر پر دست انداز تورم کاهنده ایالات متحده و کاهش نرخ بهره فدرال رزرو (FED) افزوده است. در ابتدای سال جاری، فدرال رزرو به راحتی در مورد روندهای تورم کاهنده قوی و کندی بازار کار صحبت می کرد. اکنون بانک مرکزی شاهد بوده است که میانگین متحرک سه ماهه رشد اشتغال ایالات متحده چهار ماه متوالی افزایش یافته است و از کسانی که در اردوگاه “بدون فرود” (No landing) هستند، حمایت می کند.
علیرغم افزایش ۱۰ نقطه پایه ای در نرخ سواپ دو ساله آمریکا در روز جمعه، رشد دلار نسبتاً اندک بوده است. شاید سرمایه گذاران پاسخ جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، به سوالی در کنفرانس مطبوعاتی FOMC در ۲۰ مارس را به خاطر بیاورند، جایی که او گفت که داده های قوی اشتغال ایالات متحده کاهش نرخ بهره را به تأخیر نمی اندازد. با این حال، احتمال بیشتری وجود دارد که سرمایه گذاران منتظر انتشار داده های CPI در ماه مارس باشند، جایی که افزایش ماهانه ۰.۳ درصدی دیگر در داده های CPI هسته، شرایط خوش خیم مورد نیاز برای سیاست های انبساطی را خنثی می کند.
هاوکیش و داویش؛ اثر جهت گیری های سیاست پولی
در حال حاضر، قیمت گذاری های بازار تنها ۶۲ نقطه پایه از سیاست های تسهیلی فدرال رزرو در سال جاری را نشان می دهند و نرخ ترمینال این چرخه تسهیلی ۳.۶۵ درصد است. ریسک ها به وضوح به سمتی است که بازار کاهش ۵۰ نقطه پایه ای بانک مرکزی آمریکا را قیمت گذاری کند که این مسئله به دلار قوی تر برای مدت طولانی تر اشاره می کند.
به طور کلی می توان این سوال را مطرح کرد که آیا عدم توانایی دلار برای رشد، ارتباطی با روندهای دلار زدایی دارد یا خیر. خاطر نشان می کنیم که طلا همچنان به شدت در حال پیشرفت است و داده های اخیر نشان می دهد که بانک خلق چین خریدار ثابت طلا بوده است. هیچ سیگنال بزرگی مبنی بر کاهش دارایی چین از اوراق بهادار خزانه داری ایالات متحده (برخلاف روسیه در سال ۲۰۱۸) وجود نداشته است، و مجموع دارایی های خارجی بانک مرکزی از اوراق بهادار خزانه داری ایالات متحده تقریباً در حدود ۳.۸ تریلیون دلار ثابت است. با این حال، این روند را باید زیر نظر داشت، به ویژه با توجه به حراج های بزرگ خزانه داری ایالات متحده در این هفته، که در آن ۱۹۹ میلیارد دلار اوراق خزانه داری سه، ده و سی ساله عرضه می شوند. حراج ها از سه شنبه تا پنجشنبه برگزار می شود.
پیش بینی می شود که شاخص دلار (DXY) پس از گزارش اشتغال روز جمعه قوی باقی بماند، اما حرکت های بزرگ فارکس (Forex) این هفته در روز چهارشنبه انجام خواهد شد.
معامله EUR/USD بالای ۱.۰۸ بسیار غافلگیر کننده است. بازارهای نرخ ایالات متحده به داده های اشتغال واکنش نشان داده اند، اما بازارهای فارکس واکنشی نشان نداده اند. با اینحال، با توجه به اختلاف سواپ دو ساله EUR/USD در ۱۵۰ نقطه پایه به نفع دلار، فشار برای کاهش به زیر ۱.۰۸ در حال افزایش است.
با نگاهی به آینده در این هفته، نقطه برجسته تقویم داده های ناحیه یورو، نشست روز پنجشنبه بانک مرکزی اروپا (ECB) خواهد بود. بانک مرکزی اروپا در موقعیت بسیار خوش شانس تری قرار دارد چرا که پس زمینه تورم کاهنده بسیار واضح تر است تا بتواند از چرخه سیاست های تسهیلی حمایت کند.
تسهیل کمی Quantitative Easing (QE) چیست و چگونه کار می کند؟
پیش بینی می شود EUR/USD پیش تر داده های CPI آمریکا در روز چهارشنبه افت کند. در این هفته داده های زیادی از ناحیه یورو منتشر نخواهد شد.
بازار در حال حاضر مشتاق کاهش فرانک سوئیس (CHF) است و منتظر است تا ببیند توماس جردن، رئیس بانک مرکزی سوئیس (SNB)، چه می گوید. بازارها در حال حاضر ۲۲ نقطه پایه کاهش نرخ بهره را در جلسه ماه ژوئن قیمت گذاری کرده است. با این حال، اگر بانک مرکزی اروپا نسبت به بانک مرکزی سوئیس داویش تر باشد و با توجه به اهمیت اسپرد نرخ ها برای رالی EUR/CHF ممکن است گام بعدی حرکت فراتر از محدوده ۱ سخت تر باشد.
نوسان EUR/GBP به طور استثنایی پایین باقی می ماند. دورنمای انتخابات عمومی بریتانیا در اواخر سال جاری تاکنون هیچ تاثیر قابل توجهی بر بازارهای فارکس نداشته است و یادآور سال ۱۹۹۷ است، جایی که برتری ثابت ۲۰ درصد در نظرسنجی ها برای حزب کارگر، مسئله هیجان انگیزی برای پوند نبود.
تقویم داده های بریتانیا برای هفته پیش رو همچنان آرام است. با این حال، ما چند سخنرانی از اعضای بانک مرکزی انگلیس (BOE) را داریم. امروز، بیایید ببینیم که آیا بریدن، معاون رئیس، اظهارات اخیر اندرو بیلی، رئیس بانک مرکزی انگلیس، مبنی بر اینکه بازار کاهش نرخ های بهره (Interest rate) بانک مرکزی انگلیس در سال جاری را به درستی قیمت گذاری کرده است، منعکس می کند یا خیر. در حال حاضر بازارها کاهش ۷۵ نقطه پایه ای را در سال جاری برای بانک مرکزی انگلیس قیمت گذاری می کنند.
