طلا دوباره در مرکز توجه تنشهای ژئوپلیتیکی قرار گرفته است و بین تقاضای امن و چشمانداز نرخهای بهره بالاتر برای مدت طولانیتر گرفتار شده است.
به گفته شورای جهانی طلا، انتظار میرود عدم اطمینان ژئوپلیتیکی پایدار، تقاضای سرمایهگذاری و خرید بانکهای مرکزی را در سال جاری افزایش دهد. با این حال، همین نیروها قیمت نفت را بالاتر میبرند، تورم را شعلهور میکنند و انتظارات مربوط به نرخهای بهره بالا را تقویت میکنند - که به طور سنتی عاملی بازدارنده برای داراییهای بدون بهره مانند طلا محسوب میشود.
روند صعودی خیرهکننده طلا دچار یک بازگشت ناهنجار شده است؛ این فلز پس از ۶۵ درصد رشد در سال ۲۰۲۵ و شکستن سقف ۵۰۰۰ دلار در هر اونس تروا برای اولین بار در اوایل امسال، از زمان آغاز جنگ ایران نزدیک به ۱۱ درصد سقوط کرده است.
افزایش قیمت انرژی، ترس از تورم را زنده کرده و فدرال رزرو را با فضای کمتری برای کاهش نرخها مواجه ساخته است. از آنجا که طلا سودی پرداخت نمیکند، نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر، جذابیت آن را کاهش میدهد زیرا سرمایهگذاران میتوانند در جای دیگر درآمد بیشتری کسب کنند.
اوله هانسن، رئیس استراتژی کالا در ساکسو بانک، گفت: «پس از یک جهش انفجاری که طلا و نهکمتر از آن نقره را به رکوردهای جدید رساند، هر دو فلز از آن زمان اصلاح شدهاند - نه به این دلیل که اصول بنیادین بلندمدت آنها تضعیف شده، بلکه به دلیل اینکه چشمانداز کلان اقتصادی در پی جنگ ایران به طور ناگهانی تغییر کرده است.»
شورای جهانی طلا، که یک گروه صنعتی است، در آخرین گزارش خود اعلام کرد که کاهش قیمت در ژانویه و مارس همزمان با خروج سرمایه از صندوقهای قابل معامله در بورس (ETF) و جهش در فعالیت معاملاتی بود که نشاندهنده سودگیری و کاهش اهرم مالی است. کاهش شدیدتر در مارس زمانی رخ داد که به نظر میرسید سرمایهگذاران برای تأمین نقدینگی طلا میفروشند.
با این حال، تقاضای زیربنایی همچنان محکم است. این شورا انتظار دارد که آسیا محرک اصلی تقاضای سرمایهگذاری باقی بماند، در حالی که پیشبینی میشود خرید بانکهای مرکزی قوی باقی بماند و نزدیک به سطوح سال ۲۰۲۵ باشد.
شورای جهانی طلا گفت: «دیدگاه ما همچنان این است که تقاضای سرمایهگذاری و بانکهای مرکزی توسط ریسک ژئوپلیتیکی مداوم پشتیبانی خواهند شد، با انگیزه سرمایهگذاری بیشتر ناشی از تورم بالا.» طلا معمولاً به عنوان یک پوشش در برابر تورم در نظر گرفته میشود زیرا تمایل دارد در زمانی که ارزها قدرت خرید خود را از دست میدهند، ارزش خود را حفظ کند.
در سهماهه اول، تقاضای جهانی طلا نسبت به سهماهه قبل ۶ درصد کاهش یافت اما نسبت به سال قبل ۲ درصد افزایش یافت و با پشتیبانی سرمایهگذاری خرد به ۱۲۳۱ تن متری رسید. این شورا گفت که اگرچه رشد حجمی اندک بود، اما قیمت بالاتر طلا، ارزش کل تقاضا را به رکورد ۱۹۳ میلیارد دلار رساند.
خرید بانکهای مرکزی با وجود برخی فروشها در این دوره، ۳ درصد افزایش یافت و این شورا اشاره کرد که تغییرات احتمالی در ذخایر همچنان میتواند در میان اختلالات خاورمیانه، نیازهای نقدینگی و مدیریت ارز رخ دهد.
خرید صندوقهای پشتوانه طلا (ETF) در سهماهه اول ادامه یافت، اگرچه با سرعتی کمتر از سال قبل به دلیل خروج سرمایه از صندوقهای آمریکایی در ماه مارس. در مقابل، تقاضای جواهرات در سهماهه اول ۲۳ درصد کاهش یافت و به ۳۰۰ تن رسید که پایینترین رقم از اواسط سال ۲۰۲۰ است، زیرا قیمتهای رکوردی مصرف را محدود کرد.
شورای جهانی طلا گفت: «تقاضا با افزایش قیمت به رکوردهای تاریخی در ژانویه خفه شد - حتی پس از اصلاح بعدی آن، طلا بالاتر از سطوح تاریخی قبلی باقی ماند. تقاضای ضعیفتر جواهرات در کنار افزایش علاقه سرمایهگذاران به طلا، ترکیب تقاضا را در سالهای اخیر تغییر داده است.»
شورای جهانی طلا گفت: قیمتهای بالا احتمالاً به تأثیر خود بر جواهرات ادامه خواهند داد، در حالی که اگر نرخهای بهره برای مدت طولانیتری بالا بمانند، تقاضای ETF ممکن است کمتر از سطوح بالای مشاهده شده در سال ۲۰۲۵ باشد.
نوشته جولیا پترونی
ترجمه فرهنگ
