تورم ناحیه یورو ممکن است به اوج خود رسیده باشد، اما به قدری آهسته فروکش خواهد کرد که ممکن است سال ها طول بکشد تا به هدف 2 درصدی بانک مرکزی اروپا بازگردد و فشار بر بانک مرکزی اروپا برای تشدید سیاست پولی تا سال 2023 ادامه یابد. بانک مرکزی اروپا با افزایش بی سابقه 2 درصدی نرخ بهره از ژوئیه، گام بزرگی برای مهار تورم برداشته است که در اکتبر به 10.6 درصد رسید و در ماه گذشته به 10.0 درصد کاهش یافت که هنوز هم پنج برابر سطح هدف بانک مرکزی اروپا است.
با این حال، قیمت انرژی همچنان بالاست، بیکاری در پایین ترین حد خود بوده و رشد دستمزدها شتاب می گیرد. اقدامات محرک دولت بر ضد سیاست های انقباضی بانک مرکزی اروپا عمل می کند و افزایش بیش از حد قیمت انرژی از طریق اثرات دور دوم گسترده تر به اقتصاد نفوذ کرده است و به رشد قیمت ها دامن می زند. در همین حال، رکودی که انتظار می رفت فشارهای تورمی را کاهش دهد، اکنون خفیف تر از آن چیزی است که تصور می شد.
همه این عوامل نشان می دهد که تورم در ماه های ابتدایی سال 2023 به آرامی از بالاترین سطح خود کاهش خواهد یافت و تورم زمینه ای که توسط برخی از سیاست گذاران بانک مرکزی اروپا مورد توجه قرار گرفته است، سرسختانه بالا باقی خواهد ماند. اگر کاهش تورم بسیار کند باشد، شرکت ها و مصرف کنندگان ممکن است اعتماد خود را نسبت به تعهد بانک مرکزی اروپا از دست بدهند و رفتار تعیین دستمزد و قیمت خود را طوری تنظیم کنند که منعکس کننده تورم بالاتر باشد و رشد سریع قیمت ها را تداوم بخشد.
در حالی که هنوز این اتفاق نیفتاده است، انتظارات تورمی بلندمدت به طرز ناراحت کننده ای بالا است و همچنان به روند صعودی خود ادامه می دهد و اکنون 2.4 درصد است، بسیار بالاتر از هدف 2 درصد است، و حتی با تشدید سیاست ها به سمت بالا حرکت کرده است. پیش بینی های جدید بانک مرکزی اروپا که قرار است هفته آینده منتشر شود، قرار است تورم را بالاتر از هدف تا سال 2024 نشان دهد و در سال 2025 تنها به 2 درصد کاهش یابد. انبارهای ذخیره سازی گاز پر شده است و به این معنی است که سهمیه بندی انرژی بعید است و دولت ها از طریق یارانه به خانوار و مشاغل کمک می کنند. تنگناهای عرضه، که با خروج اقتصادها از همه گیری باعث تورم شد، در حال کاهش است.
کریستوف ویل، اقتصاددان شرکت خصوصی بانکداری Commerzbank بیان کرد که بعید است نرخ تورم هسته تا اواسط سال 2023 به اوج خود برسد و پس از آن به آرامی کاهش یابد. در این زمینه، هدف بانک مرکزی اروپا برای بازگرداندن نرخ تورم به کمتر از 2 درصد به صورت پایدار، بسیار دور به نظر می رسد. کاترینا کوئنز از Oxford Economics بیان کرد که وضعیت کنونی وخیم است، اما شرکت ها و خانواده ها اکنون نوری از امید را می بینند و به آینده خوش بین تر می شوند و یک بازار کار قوی باید از طریق فشار مداوم قیمت انرژی از خانوار حمایت کند.
پس از افزایش سریع قیمت های مصرف کننده در سال جاری باعث کاهش درآمدهای واقعی شد، مقداری عقب نشینی ضروری است. اما مشخص نیست که پس از چند سال رشد بالاتر از روند، تعیین دستمزد مطابق با هدف بانک مرکزی اروپا کاهش یابد.
#EUR #ECB
