برای دههها، مدل سرمایهگذاری سنتی ۶۰/۴۰ (۶۰ درصد سهام و ۴۰ درصد اوراق قرضه)، سنگ بنای اصلی پورتفولیوهای سرمایهگذاران محافظهکار و حتی متعادل بود. این مدل، با فرض همبستگی معکوس بین سهام و اوراق قرضه، وعده ثبات و رشد متعادل را میداد. اما آیا این مدل هنوز هم در دنیای پر چالش امروز، با تورمهای سرسخت و نوسانات غیرقابل پیشبینی، کارایی خود را حفظ کرده است؟
مایک ویلسون، مدیر ارشد سرمایهگذاری و استراتژیست ارشد سهام آمریکا در مورگان استنلی یکی از بزرگترین بانکهای سرمایهگذاری جهان – معتقد است که زمان یک تغییر بنیادی فرا رسیده است. او پیشنهاد میکند که سرمایهگذاران باید از مدل ۶۰/۴۰ فاصله بگیرند و به سمت ترکیب جدید و بهینهشده ۶۰/۲۰/۲۰ حرکت کنند. این مقاله به بررسی عمیق دلایل پشت این پیشنهاد جسورانه، اجزای مدل جدید و تأثیرات آن بر استراتژیهای سرمایهگذاری در عصر حاضر میپردازد.
مدل ۶۰/۴۰ بر این پایه استوار بود که سهام و اوراق قرضه، مکمل یکدیگر عمل میکنند. زمانی که بازار سهام نزولی بود، اوراق قرضه (به دلیل امنیت و بازده ثابت) معمولاً عملکرد خوبی داشتند و از افت کلی پورتفولیو جلوگیری میکردند. اما در سالهای اخیر، به ویژه با افزایش فشارهای تورمی و تغییر سیاستهای پولی بانکهای مرکزی، این همبستگی دچار اختلال شده است.
مایک ویلسون و تیمش در مورگان استنلی معتقدند که با توجه به شرایط اقتصاد کلان کنونی، مانند نرخهای بهره بالا، رشد محدود سهام آمریکا در برابر اوراق خزانه و تقاضای سرمایهگذاران برای بازدهی بالاتر، مدل ۶۰/۴۰ دیگر نمیتواند آن محافظت و رشد مورد انتظار را ارائه دهد. تورم، بزرگترین دشمن قدرت خرید است و مدل ۶۰/۴۰ به تنهایی قادر به مقابله موثر با آن نیست.
مدل ۶۰/۲۰/۲۰ مورگان استنلی: ترکیب جدید برای محافظت از ثروت
۶۰٪ سهام (Stocks): همچنان به عنوان موتور رشد پورتفولیو، سهام نقش اصلی را در کسب بازدهی بلندمدت ایفا میکنند. تأکید ویلسون بر سهام باکیفیت است که در برابر نوسانات بازار مقاومت بیشتری دارند.
۲۰٪ اوراق قرضه کوتاهمدت: برخلاف مدل سنتی که به اوراق قرضه بلندمدت تمایل داشت، ویلسون بر اوراق قرضه ۵ ساله تأکید میکند. دلیل این امر، کسب بازدهی بهتر از منحنی نرخ بهره است. در شرایطی که بانکهای مرکزی برای مهار تورم نرخ بهره را بالا نگه داشتهاند، اوراق کوتاهمدت میتوانند بازدهی مناسبی با ریسک کمتر ارائه دهند.
۲۰٪ طلا: این بخش جدیدترین و شاید جسورانهترین جزء در مدل پیشنهادی است. مایک ویلسون، طلا را به عنوان "داراییای که نهتنها در برابر نوسانات و بحرانها آسیب نمیبیند، بلکه در شرایط بیثباتی عملکرد بهتری دارد" معرفی میکند. طلا در کنار سهام باکیفیت، نقش پوشش ریسک را ایفا میکند، به ویژه در برابر تورم و بیثباتیهای ژئوپلیتیکی.
نقش طلا در این مدل، بسیار کلیدی و متفاوت از گذشته است. در دوران تورم بالا و عدم اطمینان اقتصادی، داراییهای سنتی مانند اوراق قرضه بلندمدت ممکن است نتوانند ارزش خود را حفظ کنند. طلا به عنوان یک "دارایی ضد تورم" و "پناهگاه امن" تاریخی، میتواند از قدرت خرید سرمایهگذار در برابر فرسایش ارزش پول محافظت کند.
ویلسون معتقد است که در حال حاضر، طلا نه تنها در برابر نوسانات و بحرانها مقاوم است، بلکه در شرایط بیثباتی اقتصادی و سیاسی، عملکرد فوقالعادهای از خود نشان میدهد. این دیدگاه، طلا را از صرفاً یک ابزار برای حفظ ارزش، به یک دارایی فعال برای مدیریت ریسک و کسب بازدهی در شرایط خاص تبدیل میکند.
انتخاب اوراق قرضه کوتاهمدت به جای بلندمدت، نشاندهنده درک عمیق از پویاییهای فعلی نرخ بهره است. در شرایطی که فدرال رزرو (یا سایر بانکهای مرکزی) نرخهای بهره را بالا نگه میدارد، منحنی نرخ بهره میتواند معکوس شود (یعنی بازده اوراق کوتاهمدت بیشتر از بلندمدت باشد) یا بازدهی جذابی در بخش کوتاهمدت ارائه دهد. تمرکز بر اوراق ۵ ساله، به سرمایهگذار امکان میدهد تا از این بازدهیهای بالاتر بهرهمند شود، بدون اینکه خود را در معرض ریسکهای بیشتر نوسانات نرخ بهره در اوراق بلندمدت قرار دهد.
اگر این مدل جدید مورگان استنلی به طور گستردهای مورد پذیرش قرار گیرد، تأثیرات قابل توجهی بر بازارهای مالی خواهد داشت:
افزایش تقاضا برای طلا: با ورود سرمایههای نهادی و خرد به بازار طلا، تقاضا برای این فلز گرانبها احتمالاً افزایش خواهد یافت.
تغییر در تخصیص اوراق قرضه: سرمایهگذاران از اوراق بلندمدت به سمت اوراق کوتاهمدت حرکت خواهند کرد که میتواند پویایی بازار اوراق قرضه را تغییر دهد.
تمرکز بیشتر بر سهام باکیفیت: در بخش سهام، تأکید بر سهام شرکتهایی با کیفیت بالا و توانایی مقاومت در برابر رکودهای اقتصادی بیشتر خواهد شد.
مدیریت ریسک بهتر: این مدل، به ویژه در شرایط تورمی و بیثبات، میتواند به سرمایهگذاران کمک کند تا پورتفولیوی خود را در برابر افت ارزش محافظت کنند.
نتیجهگیری: نگاهی تازه به پورتفولیو برای آیندهای نامطمئن
پیشنهاد جسورانه مورگان استنلی برای جایگزینی مدل سنتی ۶۰/۴۰ با ترکیب نوآورانه ۶۰/۲۰/۲۰، نشاندهنده درک عمیق از چالشهای جدید در بازارهای مالی است. در جهانی که تورم یک نگرانی دائمی است و نوسانات اقتصادی و ژئوپلیتیکی به قاعده تبدیل شدهاند، نیاز به استراتژیهای جدید برای محافظت و رشد ثروت بیش از پیش احساس میشود.
مدل ۶۰/۲۰/۲۰ با گنجاندن طلا به عنوان یک دارایی ضد تورم و تمرکز بر اوراق قرضه کوتاهمدت، رویکردی هوشمندانه برای انطباق با این واقعیتهای جدید ارائه میدهد. این نه تنها یک توصیه مالی، بلکه یک فلسفه جدید برای مدیریت پورتفولیو است که به سرمایهگذاران کمک میکند تا با اطمینان بیشتری در مسیر آیندهای نامطمئن قدم بگذارند و از ارزش واقعی سرمایههای خود محافظت کنند.
