شاخص S&P 500 روز دوشنبه تنها 0.3 درصد زیر بالاترین رکورد تاریخی خود بسته شد، در حالی که سهام شرکتهای بزرگ فناوری طی سال گذشته رشد چشمگیری داشتهاند. گروهی از سهام فناوری بزرگ که به "هفت شگفتانگیز" (Magnificent Seven) معروف هستند، انتظار میرود در 12 ماه آینده رشد سود بسیار قویتری نسبت به بقیه شرکتهای S&P 500 داشته باشند، اما این شکاف ممکن است در اوایل سال 2026 شروع به کاهش کند.
نیکلاس کولاس، بنیانگذار مشترک شرکت تحقیقاتی DataTrek، در یادداشتی که دوشنبه ارسال کرد، گفت: "ما هیچ سابقه تاریخی برای این موضوع نمیبینیم که تعداد اندکی از شرکتهای بزرگ، به رشد بسیار سریعتر از بقیه S&P 500 ادامه دهند. این امر بازار را در تعیین ارزشگذاری به حال خود رها میکند، جایی که مسئله محوری، اعتماد سرمایهگذاران به شرایط کلان اقتصادی و مبانی شرکتهای منفرد است."
صندوق قابل معامله Roundhill Magnificent Seven ETF که هفت سهم فناوری بزرگ شامل اپل، مایکروسافت، گوگل (الفابت)، آمازون، انویدیا، تسلا و متا (فیسبوک سابق) را در خود جای داده، طی 12 ماه گذشته تقریباً 37 درصد جهش کرده و رشد حدود 15 درصدی S&P 500 در همان دوره را به مراتب پشت سر گذاشته است.
تمرکز خطرناک یا ضروری؟
شاخص S&P 500 در معرض تأثیر بیش از حد هفت غول فناوری قرار دارد و این موضوع برخی سرمایهگذاران را نسبت به خطر تمرکز نگران کرده، زیرا این شاخص نزدیک به رکورد تاریخی خود معامله میشود. ارزشگذاری شرکتهای فناوری بزرگ بالاتر از S&P 500 است و تعداد اندکی از شرکتهای غولپیکر در میان شور و شوق فوقالعاده برای فناوری هوش مصنوعی، مبالغ هنگفتی روی این حوزه سرمایهگذاری میکنند.
دیوید کلی، استراتژیست ارشد جهانی J.P. Morgan Asset Management، روز دوشنبه در جلسه توجیهی رسانهای درباره فرضیات بلندمدت بازار سرمایه 2026 این شرکت گفت که تمرکز فناوری بزرگ برخی سرمایهگذاران را "کمی نگران" کرده است و "مردم باید بسیار مراقب باشند."
بر اساس یادداشت DataTrek، هفت شگفتانگیز اکنون 34 درصد از S&P 500 را تشکیل میدهند. کولاس اشاره کرد که این گروه به استثنای تسلا، با میانگین 30 برابر سود آتی 12 ماهه معامله میشود که 34 درصد بالاتر از S&P 500 است.
او گفت: "S&P 500 همچنان بر اساس انتظارات رشد قوی سود طی دو سال آینده معامله میشود" و ارزشگذاری این شاخص را 22.4 برابر سود آتی 12 ماهه برآورد کرد. این رقم بالاتر از میانگین نسبت قیمت به سود حدود 20 برابری طی پنج سال گذشته است.
آینده رشد و کاهش شکاف
کولاس نوشت: "انتظار میرود هفت شگفتانگیز طی دو فصل آینده 1.6 برابر سریعتر از S&P 500 رشد سود داشته باشند." با نگاه به آینده دورتر، "انتظار میرود فناوری بزرگ طی چهار فصل آینده رشد سود بهتری نسبت به 493 شرکت باقیمانده S&P داشته باشد، اما دومی باید در فصل اول 2026 شروع به کاهش این شکاف کند."
کولاس نوشت: "ارزشگذاریهای بالاتر از هنجارهای تاریخی، سنگ بنای هر پیشبینی صعودی برای S&P 500 است، جایی که رشد قوی سود برای دو سال آینده قبلاً در قیمت سهام منظور شده است. این امر مستلزم محیط اقتصاد کلان پایدار و شرایط آرام بازار است که دو ویژگی بازار صعودی محسوب میشوند."
نقش هوش مصنوعی و چشمانداز آینده
به گفته کلی از J.P. Morgan، هوش مصنوعی با گذشت زمان "قدرتمندتر" خواهد شد و به اقتصاد و بازارها سود خواهد رساند. او انتظار دارد که هوش مصنوعی بهرهوری را افزایش دهد و به سود شرکتها کمک کند، در حالی که در بلندمدت به عنوان نیرویی برای کاهش تورم عمل خواهد کرد.
در مطالعه فرضیات بلندمدت بازار سرمایه 2026، J.P. Morgan Asset Management انتظار دارد که تورم آمریکا طی 10 تا 15 سال آینده به طور متوسط 2.5 درصد سالانه باشد، اما این شرکت هشدار داده که "ناسیونالیسم اقتصادی" به معنای تورم نوسانپذیرتر و ضرورت تنوعبخشی در پرتفوی سرمایهگذاری است.
دیوید لبوویتز، استراتژیست جهانی راهحلهای چندداراییه در J.P. Morgan Asset Management، به MarketWatch گفت که مزایای هوش مصنوعی باید در نهایت فراتر از فناوری بزرگ به سایر بخشهای بازار سهام مانند مالی گسترش یابد.
در همین حال، شرکتهای S&P 500 شروع به ارائه نتایج فصل سوم خود کردهاند و بانکهای بزرگ هفته گذشته فصل گزارشدهی سود را آغاز کردند. ساویتا سوبرامانیان، استراتژیست سهام و کمی BofA Global Research، در یادداشتی دوشنبه نوشت: "هنوز زود است، اما آمار کلی قوی ارائه میشود." 76 درصد از شرکتهای S&P 500 در سود هر سهم بهتر از انتظار عمل کردهاند که بسیار بالاتر از "میانگین 68 درصدی پس از هفته اول" است.
