بازارهای سراسر جهان هنوز زیر فشار تورم، سیاست پولی انقباضی و عدم قطعیت و ریسک های موجود باقی مانده اند. بازارهای سهام، اوراق قرضه و ارز دیجیتال در این هفته هم ضعف قابل توجهی از خود نشان دادند و بیت کوین هم در سطح 37,614 دلار، کف ماهانه جدیدی ایجاد کرد.
با وجود ادامه روند کاهشی در هفته گذشته، بازارهای بیت کوین هنوز به طرف تعجب آوری قدرتمند هستند. در حالی که شاخص های S&P 500 و NASDAQ با ادامه روند نزولی خود در این هفته هم ریزش داشتند، بیت کوین اما حرکتی نسبتا بی روند داشت و حرکت قابل توجهی در بالا یا پایین ثبت نکرد. با این وجود، همبستگی نمودار قیمت بیت کوین با بازارهای سنتی به سطوح تاریخی خود رسیده است، از این رو جایگاه بیت کوین به عنوان یک دارایی پرریسک به قوه خود باقی مانده است.
شمار زیادی از سرمایه گذاران بیت کوین در لبه پرتگاه وارد شدن به وضعیت ضرر هستند و این می تواند احتمال وقوع یک رویداد تسلیم بسیار بزرگ را افزایش می دهد. از طرف دیگر، چندین اندیکاتور کلان بلند مدت، سطوح زیادی از ارزش گذاری کم را نشان می دهند، وضعیتی که در گذشته فقط در مراحل نهایی روندهای نزولی دیده شده بود. در این نسخه از تحلیل گلسنود، قصد داریم این تضاد بین محرک های رفتار قیمت نزولی کوتاه مدت و روندهای فاندامنتالی مثبت میان تا بلند مدت بیت کوین را مورد بررسی و تحلیل قرار دهیم. با وبسایت خانه ترید همراه باشید.
در هفته های اخیر، متوجه شدیم که سهم قابل توجهی از موجودی بیت کوین در شبکه در محدوده قیمت 33 تا 42 هزار دلار بازتوزیع شدند. حالا با ادامه روند ریزشی بازارهای جهانی، این خطر که سرمایه گذاران جدید وارد ضرر محقق نشده شوند، بسیار زیاد است.
در حال حاضر، درصد آدرس ها، اشخاص و موجودی در وضعیت سود حوالی 70 است (این یعنی 30 درصد در ضرر هستند). کف های روندهای نزولی در سال های 2018 تا 2019، یا مارس 2020 باعث شده بودند که سوددهی بازار بسیار کمتر از این مقدار شوند و فقط 45 تا 57 درصد از آدرس های بازار در حالت سود باشند.
از این نقطه به بعد، می توانیم شروع به تحلیل اتفاقات آینده کنیم تا بررسی کنیم که چه اتفاقی باید بیفتد که حداقل 10 درصد دیگر از بازار هم وارد ضرر محقق نشده بشوند (یعنی 60 درصد از بازار در حالت سود باشند). این بررسی یک نمونه معیار از قیمت به ما می دهد تا بازار با رسیدن به آن سطح قیمت، به «آستانه درد» مشابه چرخه های نزولی قبلی برسد. این آستانه سود 60 درصدی در واقع به خاطر روند افزایشی در کف ارزش بیت کوین در طول زمان ایجاد شده است.
شاخص URPD دیدگاهی از قیمت هایی که بیت کوین های موجود در شبکه جا به جا شده اند را در اختیار ما قرار می دهد.
با توجه به اینکه در حال حاضر، نمودار قیمت در حوالی سطح 38500 دلار قرار گرفته است، قیمت باید تا 33600 دلار سقوط کند تا 1.9 میلیون واحد BTC دیگر که همان 10 درصد از موجودی است، وارد ضرر محقق نشده بشوند. این اتفاق باعث می شود که «آستانه درد» از 60 درصد موجودی در سود ایجاد شود و همچنین تمام خریداران 16 ماه گذشته وارد ضرر شوند (البته خریداران کف های می تا جولای 2021 از این قاعده مستثنی هستند).
گروهی که بیشترین احتمال فروش با وحشت را دارد، هولدرهای کوتاه مدت یا STH است، یعنی همان گروهی که طبق تحلیل هفته 16 گلسنودمتوجه شدیم که در سه ماه گذشته، حجم خارق العاده ای از موجودی بیت کوین را خریداری کردند. اگر به شاخص نسبت STH-MVRV نگاهی باندازیم، می توانیم مقدار سوددهی محقق نشده این گروه را مشاهده کنیم.
در نمودار زیر، یافته های زیر به دست می آید:
در آنسوی معادله بازار، هولدرهای بلند مدت یا LTH ها قرار دارند که در هفته های اخیر مشخص شد که با شدیدترین حجم در حال تسلیم هستند. ظاهرا این وضعیت با انحراف چشمگیر دو شاخص که اولین بار توسط TXMC مشاهده شد، قابل رویت است:
هر دو این شاخص دلایلی جدید بر این یافته هستند که جدیدترین ورودی های گروه LTH ها که در سال گذشته خرید کرده اند، از ریزش های بیشتر می ترسند.
حالا می توانیم این عرضه کننده های گروه LTH ها دسته بندی کنیم و با چند ابزار آنچین محدوده سن کوین های آن ها را به دست آوریم. در ابتدا یک شاخص جدید را که توسط تیم گلسنود در حال بررسی و توسعه است را بازبینی می کنیم. این شاخص موارد زیر را زیر نظر می گیرد:
تنها گروه LTH که می توانند ضررهای خود محقق کرده و باعث ایجاد این وضعیت شوند، LTH های چرخه 22-2021 هستند که هزینه معیاری بسیار بالاتر دارند و این یعنی عرضه کنونی به صرافی ها از سمت این گروه از LTH ها است.
در ادامه به شاخص موجودی احیا شده کوین های بیش از 1 سال نگاهی می اندازیم که همه بیت کوین های خریداری شده قبل از ریزش اواسط می 2021 را شامل می شود. چیزی که با این شاخص قابل مشاهده است، روندی کاهشی و نزدیک شدن آن به کف های قبلی است. معمولا سطوح بسیار کم موجودی احیا شده در اعماق روندهای نزولی که خرید و انباشت تنها رفتار LTH هاست، دیده می شود.
شاخص Binary CDD هم به شدت یافته قبلی ما را تایید می کند، زیرا روند و شکل آن کاملا مشابه نمودار قبلی است. در میانگین 7 روزه، این شاخص نشان می دهد که چرخه عمر کوین ها در 18.5 ساعت از هر هفته با شدتی بیشتر از میانگین صفر می شود. به عبارت دیگر 89 درصد از مواقع، صاحبان کوین های قدیمی تصمیم می گیرند که دارایی خود را نگه دارند و در ایجاد فشار فروش نقشی نداشته باشند.
این دو شاخص مهر تاییدی بر این یافته هستند که فشار فروش از طرف LTH ها بیشتر توسط صاحبان کوین هایی با سن 155 روز تا 12 ماه ایجاد می شود.
ابزار آنچین می توانند امکان ارزیابی رفتار کنونی سرمایه گذاران (شاخص های بالا) را نشان دهند ولی ابزارهای ارزیابی فاندامنتال هم می توانند در طرح ریزی و بررسی چرخه های مختلف بازار هم به ما کمک کنند.
نمودار زیر یک نسخه از سود (سبز) و ضرر (صورتی) محقق شده است که با تقسیم هر کدام بر کپ محقق شده، محاسبه می شود. این نمودار به شکلی کاربردی ارزش دلاری سرمایه گذارانی خروجی/ورودی به بازار را نسبت به اندازه بازار نشان می دهد تا به راحتی بتوانیم چرخه های مختلف را مقایسه کنیم. به کمک این ابزار می توانیم سه فاز اصلی برای بازار تعیین کنیم:
در وضعیت کنونی بازار، هنوز در فاز بازار نزولی قرار گرفته ایم، زیرا بازار هنوز نتوانسته تقاضای کافی و مداومی را جذب کند تا منجر به ثبت سود و ورود سرمایه با ثبات شود. حال اگر سود محقق شده شروع به پیشی گرفتن از ضرر محقق شده کند و در کنار آن حرکت قیمت هم با ثبات باشد، می توان منتظر آغاز فاز 3 بود.
یکی از معروف ترین اندیکاتورهای بیت کوین که محبوب افراد زیادی هم هست، شاخص Mayer Multiple است. این اوسیلاتور به عنوان یک نسبت ساده بین قیمت و میانگین متحرک 200 روزه محاسبه می شود. با وجود سادگی این شاخص، در چرخه های قبلی توانسته با قدرت بسیار خوبی کف و سقف بلند مدت را تعیین کند.
در نمودار زیر، شاخص Mayer Multiple از 0.8 (موج سبز رنگ) را به عنوان سطح «ارزش گذاری کم» قرار داده ایم. اساس این شاخص این است که کمتر از 15 درصد از بیت کوین های در حال معامله، هم سطح یا زیر این موج هستند و دیدگاهی احتمالی تر ایجاد می کنند. با توجه به اینکه میانگین متحرک 200 روزه در سطح 47,275 دلار قرار گرفته، تخفیف 20 درصدی کنونی در حوالی 37,820 دلار قرار می گیرد.
کف روندهای نزولی قبلی معمولا نسبت به سطح 0.8 از MM معمولا در دو مرحله شکل می گرفتند، اولی در اوایل روند نزولی (#1) و سپس بعد از یک رویداد تسلیم بزرگ (#2). بازار کنونی دقیقا در حال گردش پیرامون این نقطه کلیدی است می تواند به بخشی از فاز دوم چرخه 22-2021 تبدیل شود.
شاخص ریسک اندوخته یک دیدگاه کلان دیگر برای کف روندهای نزولی ایجاد می کند. این اوسیلاتور کاملا با زمان انباشت یا هودل واکنش نشان می دهد. در گذشته، ریسک اندوخته در اواخر روندهای نزولی به زیر آستانه 0.0025 (سبز رنگ) رسیده است و سپس در روند نزولی بعدی دوباره به بالای این آستانه رسیده است.
این اندیکاتور نشان می دهد که ما از نقطه ورود «اواخر روند نزولی» گذشته ایم و می توانیم وارد نیمه دوم شویم. گرچه با توجه به چرخه های قبلی، می توان نشان دهنده این واقعیت باشد که هنوز راه زیادی باقی مانده و/یا ریزش های بیشتری در راه است.
در حمایت از این یافته که هودلرهای بلند مدت بدون فعالیت باقی مانده اند، شاخص VDD Multiple هم به کف های نسبی خود رسیده است. این یعنی ارزش و اندازه کوین روزهای صفر شده نسبت به سال گذشته کم است. این نمودار با شاخص های قبلی مثل Binary CDD، موجودی احیا شده بیش از 1 سال و ریسک اندوخته که نشان می دهند، رفتار کنونی سرمایه گذاران بلند مدت (بیش از 1 سال) هودل کردن است، همخوانی دارد.
با توجه به این شاخص، روند نزولی در حوالی می 2021 (دقیقا یک سال) آغاز شده است و طول دوره آن هم مشابه چرخه های ثبت شده در گذشته است.
در آخر هم به سراغ شاخص نسبت RTV می رویم. این شاخص در واقع کپ محقق شده را بر حجم تراکنش شبکه (با ارزش دلاری) تقسیم می کند. این شاخص کمی کند حرکت می کند ولی اعتبار آن از به نسبت NVT بیشتر است:
این اوسیلاتور در حال حاضر یک قله پایین تر نسبت به جولای 2021 ایجاد کرده و در حال تشکیل یک روند نزولی است. اگر این روند نزولی ادامه یابد، نشان دهنده ورود احتمالی سرمایه به آنچین است و افزایش استفاده از شبکه است. این اتفاق در گذشته یکی از عوامل مثبت برای نمودار قیمت بوده است.
به طور کلی می توان گفت که وضعیت کنونی بازار بیت کوین هنوز متعادل است که البته رفتار قیمت کوتاه مدت و سوددهی شبکه به ست نزولی و خرسی متمایل است، در حالی که شاخص های بلند مدت مثبت و سازنده هستند. تسلیم هولدرهای بلند مدت هنوز به قوت خود باقی است و این هفته هم این تحلیل و یافته هفته های قبل را تایید کرد.
اینکه عوامل کلان اقتصادی و سیاسی یا همبستگی با بازارهای سنتی بتواند قیمت را به سطوح پایین تر بکشاند یا خیر را باید دید، گرچه چندین اندیکاتور فاندامنتال نشان دهنده ارزش گذاری کم یا Undervaluation هستند. یک سازگاری سازنده بین چندین اندیکاتور کلان از تحلیل تکنیکال (Mayer Multiple) گرفته تا تحلیل چرخه عمر کوین (ریسک اندوخته یا VDD Multiple) ایجاد شده است و حتی شاخص نسبت RVT هم افزایش استفاده از شبکه را نشان می دهد.
یک رویداد تسلیم در کنار تضاد رو به رشد بین شاخص های کوتاه مدت و بلند مدت، بیت کوین را به یکی از خارق العاده ترین دارایی ها در این وضعیت اقتصادی تبدیل کرده است.
منبع : Glassnode
ترجمه شده توسط میلاد در خانه ترید
هفته نامه گلسنود هر هفته در خانه ترید برای شما علاقه مندان به ترید.
