https://virgool.io/feed/@hirman.esmaeli کارشناس سرمایه گذاری fa 2026-06-10 13:00:10 https://files.virgool.io/upload/users/89292/avatar/eomXKN.jpeg?height=120&width=120 https://virgool.io/@hirman.esmaeli https://virgool.io/@hirman.esmaeli/%D8%A7%D8%B1%D8%B2%D8%B4%DA%AF%D8%B0%D8%A7%D8%B1%DB%8C-%D8%A8%D9%87-%D8%B1%D9%88%D8%B4-%D8%AA%D9%86%D8%B2%DB%8C%D9%84-%D8%AC%D8%B1%DB%8C%D8%A7%D9%86-%D9%86%D9%82%D8%AF-%D8%A2%D8%B2%D8%A7%D8%AF-%D8%B4%D8%B1%DA%A9%D8%AA-%DB%8C%D8%A7-fcff-iswlpajtxvzh 🔹استفاده از FCFF در ایران 🔹آیا استفاده از رابطه های معرفی شده در منابع مالی همیشه صحیح است ؟اگر تعدیلاتی انجام می دهیم ایا این تعدیلات همیشه ثابت اند ؟در ارزشگذاری فولاد مبارکه اصفهان این تعدیلات به چه صورت است ؟رویکرد جریان نقد آزاد شرکت (Free Cash Flow to Firm – FCFF) یکی از روش‌های متداول در ارزیابی ارزش‌گذاری شرکت‌ها است که بر پایه تحلیل جریان‌های نقدی در دسترس برای تمامی تأمین‌کنندگان سرمایه (اعم از سهامداران و بستانکاران) بنا شده است. این جریان نقدی نشان‌دهنده منابع مالی‌ای است که شرکت می‌تواند بدون لطمه به عملیات جاری خود بین سرمایه‌گذاران توزیع کند.جریان نقد آزاد شرکت را از روش های مختلفی می توان محاسبه کرد که باید نتایج مشابهی را ارایه دهند. 2 روش اصلی به شرح زیر است :1. FCFF = NI + D&A +INT(1 – TAX RATE) – CAPEX – Δ Net WC2. FCFF = EBIT*(1 – Tax Rate) + D&A – Δ Net WC – CAPEXحال سوال اینجاست که آیا در هنگام کاربرد این روش ها در عمل یا به صورت اختصاصی در ایران آیا نتایج این رابطه ها لزوما برابر اند ؟! اگر برابر نیستند علت آن چیست و رابطه درست کدام است ؟در منابع معتبر مالی به هنگام بررسی یک شرکت مفروضاتی وجود دارند و رابطه و نظریات مالی بر آن ها شکل می گیرند. یکی از مهمترین این مفروضات این است که در هنگام بررسی یک کسب و کار یا شرکت فرض می شود که آن شرکت فقط فعالیت عملیاتی مشخص دارد و درآمد و هزینه های غیر عملیاتی وجود ندارند اما در عمل این فرض بخصوص در ایران رعایت نمی شود و گاها سهم موارد غیر عملیاتی از سود خالص قابل ملاحظه است.به طور مثال در سال 1403 حدودا 32 درصد از سود خالص (33 همت درامد غیر عملیاتی از 99 همت سود خالص) شرکت فولاد مبارکه اصفهان ناشی از سود درآمدهای غیرعملیاتی بوده است !!! حالا که انحراف از مفروضات اینقدر بالاست چه تعدیلاتی نیاز است ؟تعدیلات : همانطور که گفتیم رویکرد جریان نقد فقط ارزش دارایی های عملیاتی شرکت را در نظر می‌گیرد و برای محاسبه ارزش باید خالص ارزش دارایی ها و بدهی های غیرعملیاتی را به ارزش بدست آمده اضافه کرد.اما مشکل کجاست ؟🔹 اگر رابطه 1 برای محاسبه جریان نقد آزاد شرکت استفاده کنیم به دلیل لحاظ کردن جریان نقد دارایی عملیاتی به صورت خودکار، ارزش دارایی غیر عملیاتی را نیز در ارزش لحاظ کرده ایم و با اضافه کردن ارزش آن ها در واقع دوباره شماری صورت گرفت است.🔹 اگر از رابطه 2 برای محاسبه جریان نقد آزاد شرکت استفاده کنیم چون درآمد های غیر عملیاتی در جریان نقد منعکس نشده اند باید حتما ارزش آن ها را به صورت جداگانه محاسبه و به ارزش اضافه کنیم.📌 پس نتیجه میگیریم در انجام تعدیلات نیز باید حتما به تفاوت های صورت های مالی با مفروضات نظریات مالی توجه کنیم و انجام تعدیلات به صورت چسم بسته منجر به خطاهای بزرگتر خواهند شد !!!#ارزشگذاریبرای آموزش های بیشتر کانال تلگرام ما را دنبال کنید.همچنین اگر سوالی داشتین از طریق راه های ارتباط قرارداده شده در کانال می توانید مطرح کنید تا پاسخگوی شما باشیم.کانال مالی شرکتی و خلق ارزش@CFnVCجسور اسماعیلی فرد کارشناس ارزشگذاری جسور اسماعیلی فرد جسور اسماعیلی فرد Sat, 02 Aug 2025 17:56:14 +0330 https://virgool.io/@hirman.esmaeli/%D8%A7%D9%85%D8%AA%DB%8C%D8%A7%D8%B2-z-%D8%A2%D9%84%D8%AA%D9%85%D9%86-altman-z-score-u0td7mdxzsis امتیاز-z آلتمن: (Altman Z-score) شاخصی است که در سال ۱۹۶۸ توسط ادوارد آلتمن استاد رشته مالی در دانشگاه نیویورک بود منتشر شد. این شاخص برای محاسبه احتمال ورشکستگی یک کمپانی تولیدی و همچنین ارزیابی سلامت مالی شرکت است و به صورت زیر محاسبه می‌شود:Z-Score = 1.2A + 1.4B + 3.3C + 0.6D + 1.0EA= سرمایه در گردش / کل داراییB= سود انباشته / کل داراییC = درآمد قبل از بهره و مالیات / کل داراییD =ارزش بازاری سهام / کل بدهیE = فروش / کل داراییاین روش بر اساس پنج شاخص مالی مختلف، اعمال محاسبه می‌شود و نمره‌ای بین ۰ تا ۱۰ به شرکت داده می‌شود. این نمره نشان می‌دهد که شرکت با چه میزان احتمال ورشکستگی روبرو است. با توجه به اینکه Altman Z-score بر اساس پنج شاخص مالی مختلف محاسبه می‌شود، این روش برای ارزیابی وضعیت مالی شرکت‌هایی با هرگونه ساختار مالی و ترکیب دارایی‌ها، مناسب است. علاوه بر این، نتایج Altman Z-score برای شرکت‌هایی با اندازه و صنعت مختلف نیز قابل مقایسه هستند، به شرطی که شاخص‌های مالی محاسبه شده برای همه شرکت‌ها با استفاده از روش‌های یکسان و با دقت بالا محاسبه شوند.برای دریافت فایل های اکسل و آموزش های بیشتر کانال تلگرام ما را دنبال کنید.همچنین اگر سوالی داشتین از طریق راه های ارتباط قرارداده شده در کانال می توانید مطرح کنید تا پاسخگوی شما باشیم.کانال مالی شرکتی و خلق ارزش@CFnVCجسور اسماعیلی فرد کارشناس ارزشگذاری جسور اسماعیلی فرد جسور اسماعیلی فرد Wed, 15 Jan 2025 07:58:18 +0330 https://virgool.io/@hirman.esmaeli/%D8%A7%D9%85%DA%A9%D8%A7%D9%86%D8%B3%D8%AC%DB%8C-%D8%B7%D8%B1%D8%AD-%D8%AA%D9%88%D8%B3%D8%B9%D9%87-ihtb4spdtf1z فرض کنید شما مشاور مالی یک شرکت تولیدی هستید. طرحی در شرکت مطرح شده است که با نصب خط تولید جدید با استفاده از تکنولوژی به روز، بهای تمام شده تولید را 15 درصد کاهش می دهد. این خط تولید نیاز به نیروی کار کمتری دارد و مصرف انرژی آن نیز کاهش یافته است. همچنین ضایعات تولید هم کاهش یافته که در مجموع بهای تمام شده را کاهش می دهد. هیات مدیره از شما می خواهد امکانسنجی مربوط به خرید و نصب و راه اندازی خط تولید جدید را انجام داده و طبق گزارشی مستدل نتیجه بررسی های خود را اعلام کنید. شیوه بررسی این طرح چگونه خواهد بود ؟ چه معیارهایی باید در نظر گرفته شوند و از محاسبه چه پارامترهایی می توان صرفنظر کرد بدون اینکه دقت امکانسنجی کاهش یابد ؟فایل پیوست (کانال تلگرام) نمونه امکانسجی یه طرح جایگزینی خط تولید است که بر اساس اصل اهمیت، تنها پارامترهای تاثیرگذار را به ساده ترین حالت ممکن در قالب مدل مالی دقیق در کنار یکدیگر قرار داده است.hashtag#ارزشگذاری hashtag#امکانسنجی hashtag#مدلسازی_مالی hashtag#اکسلبرای دانلود فایل اکسل به کانال تلگرام مراجه فرماییدکانال مالی شرکتی و خلق ارزش@CFnVCجسور اسماعیلی فرد کارشناس ارزشگذاری جسور اسماعیلی فرد جسور اسماعیلی فرد Mon, 13 Jan 2025 11:33:40 +0330 https://virgool.io/@hirman.esmaeli/%D9%85%D8%AE%D8%A7%D8%B1%D8%AC-%D8%B3%D8%B1%D9%85%D8%A7%DB%8C%D9%87-%D8%A7%DB%8C-capex-tjbiliik21c0 مخارج سرمایه ای یا Capital Expenditure به اختصار (CapEx) چیست؟مخارج سرمایه ای (CapEx) وجوهی است که شرکت برای خرید، به روز رسانی و نگهداری دارایی های فیزیکی مانند ماشین آلات، ساختمان ها، تجهیزات و همچنین فناوری به منظور تداوم فعالیت سرمایه گذاری می کند. CapEx اغلب برای انجام پروژه های جدید یا سرمایه گذاری توسط یک شرکت استفاده می شود. انجام هزینه های سرمایه ای برای دارایی های ثابت می تواند شامل تعمیر ، توسعه، خرید یک قطعه تجهیزات یا راه اندازی خط تولید جدید باشد. این نوع هزینه مالی نیز توسط شرکت ها برای حفظ یا افزایش دامنه فعالیت هایشان انجام می شود. مخارج سرمایه ای : پرداختی برای کالاها یا خدماتی است که به جای اینکه در صورت سود و زیان هزینه شود، در ترازنامه ثبت یا سرمایه گذاری شده است. این مخارج شرکت ها برای نگهداری اموال و تجهیزات موجود و سرمایه گذاری در فناوری جدید و دارایی های دیگر برای رشد مهم است. اگر مخارج مربوط به اقلامی است عمر مفید کمتر از یک سال داشته باشند ، به جای اینکه به حساب دارایی ها منظور شوند ، در صورت سود و زیان قید شوند و نمی توان آن ها جز مخارج سرمایه ای در نظر گرفت.CapEx می تواند به شما بگوید که یک شرکت چقدر در دارایی های ثابت و موجود سرمایه گذاری می کند تا تجارت خود را حفظ یا رشد دهد. به بیان دیگر ، CapEx هر نوع هزینه ای است که یک شرکت سرمایه گذاری می کند، یا در ترازنامه خود به عنوان سرمایه گذاری ثبت می کند و به عنوان هزینه در صورت سود و زیان سالانه درج نمی شود. سرمایه گذاری در یک دارایی به شرکت اجازه می دهد تا هزینه را در طول عمر مفید دارایی پخش کند.میزان مخارج سرمایه ای كه یك شركت به صنعت آن بستگی دارد. برخی از صنایع دارای بالاترین سطح مخارج سرمایه ای از جمله صنعت اکتشاف و تولید ، مخابرات و صنایع نفت و گاز هستند.مخارج سرمایه ای را می توان در جریان نقدینگی حاصل از فعالیت های سرمایه گذاری در صورت گردش جریان نقد یک شرکت یافت. شرکت های مختلف CapEx را به طرق مختلف ثبت می کنند و ممکن است یک تحلیلگر یا سرمایه گذار آن را به عنوان هزینه سرمایه ، خرید دارایی ، تجهیزات و تجهیزات (PP&E) یا هزینه خرید در صورت های مالی شرکت شناسایی کند.شما همچنین می توانید مخارج سرمایه را با استفاده از داده های صورت سود و زیان و ترازنامه یک شرکت محاسبه کنید. در صورت سود و زیان، میزان هزینه استهلاک ثبت شده برای دوره جاری را پیدا کنید. در ترازنامه ، موجودی اقلام دارایی، کارخانه و تجهیزات دوره (PP&E) دوره فعلی را پیدا کنید.با مقایسه داده های ترازنامه در ابتدا و انتهای یک سال مالی اختلاف میزان دارایی های ثابت را محاسبه کنید و استهلاک را به آن اضافه کنید.مخارج سرمایه ای = دارایی ثابت انتهای دوره – دارایی های ثابت ابتدای دوره + استهلاک دوره جسور اسماعیلی فرد جسور اسماعیلی فرد Fri, 04 Dec 2020 19:17:07 +0330 https://virgool.io/@hirman.esmaeli/%D9%86%D8%B1%D8%AE-%D8%B1%D8%B4%D8%AF-%D9%BE%D8%A7%DB%8C%D8%AF%D8%A7%D8%B1-cal210giqaji نرخ رشد پایدار :در شرکت و کسب و کار هایی که مقیاس پذیر نیستند رشد درآمد مستلزم سرمایه گذاری در بخش های سرمایه ثابت و بازاریابی است. شرکت هایی که در مرحله رشد قرار دارند معمولا با موانعی بر سر راه محقق شدن برنامه های توسعه خود قرار دارند. تامین مالی منابع مورد نیاز برای رشد بازار و فروش محصولات مهم ترین مساله پیش روی مدیران شرکت است.روش های تامین مالی می تواند از طریق انتشار سهام و بدهی صورت گیرد. بالا بودن هزینه انتشار و عدم تمایل مالکان شرکت به ورود سهامدارن به شرکت باعث می شود که استفاده از بدهی در اولویت تامین مالی مدیران شرکت قرار گیرد.بانک ها و موسسات مالی ارایه دهنده اعتبار به منظور کاهش ریسک خود به بررسی ساختار سرمایه شرکت و جریان های نقد می پردازند و بر اساس قوانین مالی یا آیین نامه داخلی حداقل هایی را برای نسبت مالکانه شرکت در نظر می گیرند که این محدودیت ها ظرفیت بدهی شرکت را تعیین می کند. ظرفیت بدهی یک شرکت به معنای حداکثر اهرم مالی آن در استفاده از ابزار بدهی برای تامین مالی است. با فرض اینکه تنها پارامتر تاثیر گذار بر رشد تامین مالی منابع باشد محدویت در تامین مالی خارجی به معنی اتکای هر چه بیشتر به سود حاصل از فعالیت های شرکت برای رشد است.نرخ رشد پایدار : رشد پایدار یا SGR (sustainable growth rate) حداکثر رشدی است که شرکت می تواند بدون فروش سهام جدید و با حفظ نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام ثابت به آن دست یابد. در پیش بینی مالی شرکت ها در نظر گرفتن عوامل رشد و میزان وابستگی آن به تامین مالی خارجی و همچنین ظرفیت بدهی شرکت در تعیین نرخ رشد پایدار ضروری است و باعث می شود که ارزش پایانی یا TV به درستی محاسبه شود. جسور اسماعیلی فرد جسور اسماعیلی فرد Fri, 20 Nov 2020 18:25:40 +0330