https://virgool.io/feed/@mehdi70501002 اغلب آواره، همیشه جنگجو، گاهی کودک، روزی شاید‌...جادوگر. fa 2026-06-17 12:58:41 https://files.virgool.io/upload/users/27410/avatar/EmyHtW.png?height=120&width=120 https://virgool.io/@mehdi70501002 https://virgool.io/@mehdi70501002/%D8%A7%D8%B3%D8%A8%D8%A7%D8%A8-%DA%A9%D8%B4%DB%8C-%D8%A8%D9%87-%D8%AE%D8%A8%D8%B1%D9%86%D8%A7%D9%85%D9%87-ejbyzxhbhxpn ممنونم از اینکه نوشته‌های منو در ویرگول خونده اید. من اسباب کشی کردم به خبرنامه پرسه زنی در بازار. اونجا، هر هفته از اخبار و رویدادهایی که در بازار برام جالبه با خوانندکان حرف میزنم و مینویسم. خوشحال میشم اگر اونجا همدیگه رو ببینیم. https://prowlingthemarkets.substack.com/about مهدی مهدی Sat, 06 Aug 2022 21:18:26 +0430 https://virgool.io/@mehdi70501002/%D8%AA%D8%AD%D9%84%DB%8C%D9%84-%D8%AC%D9%88-%D8%B1%D9%88%D8%A7%D9%86%DB%8C-%D8%A8%D8%A7%D8%B2%D8%A7%D8%B1-%D8%A8%D8%A7-%D8%AA%D9%81%D8%B3%DB%8C%D8%B1-%D9%86%D8%B3%D8%A8%DB%8C%D8%AA-putcall-ejkblv2eggrw خبر آموزشی: نسبت put/call برای سهام FAAMG به پایینترین حد خودش رسیده. یادآوری: این نسبت قراردادهای اختیار فروش به قراردادهای خرید روی این سهامه، هر چی این نسبت بالا تر باشه نشونه بدبینی بیشتر بازار به بالا رفتن قیمت سهام و هر چی پایینتر باشه نشونه خوش بینی بیشتر بازاربازم یادآوری: اصولن از قراردادهای اختیار خرید(call) و یا اختیار فروش(put)برای «بیمه» کردن پوزیشن یا معامله فعلی هم استفاده میشه. اگر فکر کنیم سهام زیادی بالا رفته قرارداد put میخریم تا در مقابل پایین افتادن احتمالی خودمونو بیمه کنیمنسبتPCR(Put to Call Ratio)اگر بالای ۱ باشه یعنی تعداد قراردادهای اختیار فروش بیشتره و اگه زیر یک ینی تعداد قراردادای اختیار فروش بیشتر.روشهای مختلفی برای ساختن نسبت PCR وجود داره ولی متداولترینشون نسبتهای هفتگی و روزانه‌ای هستن که CBOE(ChicagoBoarde Of Exchange)منتشر میکنه. ینی مثلن کل قراردادهای put معامله شده در طول هفته رو تقسیم بر کل قراردادهای call معامله شده در طول هفته میکنن و PCR هفتگی به دست میاد(جدول بالا نمونه روزانه این نسبت برای تاریخ ۱۷ ماه می ۲۰۰۲ است).و اغلب برای ملایم/smooth کردن این منحنیها، میانگین متحرک نمایی/exp. Moving Avg. اونها رو حساب میکنن.(قسمت بالای منحنی زیر نسبت به قسمت پایینش). همینطور که میبینیم برای تفسیر PCR در مورد هر اوراق بهاداری باید اون نسبت رو با مقادیر تاریخیش مقایسه کرد.آمار نشون میده ۹۰ درصد آپشنهای خریده شده منقضی میشن بدون اینکه اجرا بشن ینی به قیمت پیش‌بینی شده‌اشون برسن، به عبارت دیگه یک روش خوب تفسیر PCR میتونه این باشه که در نقاط حداکثر و حداقلش، خلاف جهتش حرکت کنیم.همونطور که تو شکل بالا معلومه هر وقت PCR زیادی (نسبت به مقادیر تاریخی خودش) بالا رفته، ینی قراردادهای اختیار فروش بیشتری بسته شده، روند بازار مستعد برگشتنه و بازار احتمالن به کف خودش رسیده و میخواد بره بالا و بالعکس،اگه PCR به کف چسبیده، ینی همه زیادی خوشحالانه دارن میخرن. و وقت در رفتنه! ولی باید حواسمون هم باشه که روند PCR هم گاهی «ترند» رو به بالا و یا رو به پایینی میگیره و ممکنه مقادیر حداکثر و یا حداقل جدیدی رو تجربه کنه. بنابر این بهتره هر داده رو با ۵۲ هفته قبلی خودش مقایسه کنیمنکته دیگه اینکه اونچه گفتم PCRکلی بازار بود که CBOEمنشر میکنه ولی از اونجا که خیلی از صندوقها و هج فاندها از آپشن های روی شاخص/index optionsبرای هج کردن یا بیمه پورتفولیوشون استفاده میکنن،اصولن بهتره برای به دست آوردن نگاه «خالصتر» جو روانی بازار ازPCR مختص به سهام استفاده کنیماین نسبته که Equity only PCR خونده میشه رو اینجا میبینین(قسمت بالایی منحنی) و مقایسه‌اش با شاخص S&P500همون موضوع جابه‌جا شدن نقاط حداکثر و حداقل OCRدر بازار رو به بالا و رو به پایین رو نشون میده. خطوط افقی آبی که حد بالا و پایین قبلی بوده‌ان به خطوط قرمز شیفت پیدا کرده‌انهمین نگاه رو میشه به PCR سبدی از سهام و یا حتا گاهی به سهام مجزا و تَک هم داشت. تمرین: حالا برگردین به پست اول و فکر کنین چطور میشه نمودار PCR شرکتهای FAAMG رو تفسیر کرد و یادتون نره: این «میتونه» یکی از نشونه‌هایی باشن که احتمال یک حرکت در سهام رو بالا یا پایین ببرههمین نگاه رو میشه به PCR سبدی از سهام و یا حتا گاهی به سهام مجزا و تَک هم داشت. تمرین: حالا برگردین به پست اول و فکر کنین چطور میشه نمودار PCR شرکتهای FAAMG رو تفسیر کرد و یادتون نره: این «میتونه» یکی از نشونه‌هایی باشن که احتمال یک حرکت در سهام رو بالا یا پایین ببره. https://twitter.com/Mehdi70501002/status/1289981175164002307?s=20 مهدی مهدی Tue, 04 Aug 2020 22:11:47 +0430 https://virgool.io/@mehdi70501002/%DB%8C%D8%A7%D8%AF%D8%AF%D8%A7%D8%B4%D8%AA%D9%87%D8%A7%DB%8C-%D9%85%D9%86-%D8%A8%D8%B1-%DA%A9%D8%AA%D8%A7%D8%A8-%D8%B3%D8%B1%D9%85%D8%A7%DB%8C%D9%87%DA%AF%D8%B0%D8%A7%D8%B1%DB%8C-%D8%A8%D9%87-%D8%B3%D8%A8%DA%A9-%D8%AF%D8%A7%D9%86%D8%AF%D9%88-%D8%A7%D8%B2-%D9%85%D9%88%D9%86%DB%8C%D8%B4-%D9%BE%D8%A7%D8%A8%D8%B1%D8%A7%DB%8C-am5q8macxyml لطفن برای دیدن کتاب به صفحه زیر در مدیوم مراجعه کنید. امیدوارم ویرگول زودتر امکان import کردن رشته توییت از تلگراف رو اضافه کنه. https://medium.com/%D8%A7%D9%86%D8%AA%D8%B4%D8%A7%D8%B1%D8%A7%D8%AA-%D8%A7%D8%A8%D8%B1%DB%8C/%DB%8C%D8%A7%D8%AF%D8%AF%D8%A7%D8%B4%D8%AA%D9%87%D8%A7%DB%8C-%D9%85%D9%86-%D8%AF%D8%B1%D8%A8%D8%A7%D8%B1%D9%87-%DA%A9%D8%AA%D8%A7%D8%A8-%D8%B3%D8%B1%D9%85%D8%A7%DB%8C%D9%87-%DA%AF%D8%B0%D8%A7%D8%B1%DB%8C-%D8%A8%D9%87-%D8%B3%D8%A8%DA%A9-%D8%AF%D8%A7%D9%86%D8%AF%D9%88-%D8%A7%D8%B2-%D9%85%D9%88%D9%86%DB%8C%D8%B4-%D9%BE%D8%A7%D8%A8%D8%B1%D8%A7%DB%8C-7aa3424f23d2 مهدی مهدی Mon, 03 Aug 2020 20:23:11 +0430 https://virgool.io/@mehdi70501002/%DB%8C%D8%A7%D8%AF%D8%AF%D8%A7%D8%B4%D8%AA%D9%87%D8%A7%DB%8C-%D9%85%D9%86-%D8%AF%D8%B1%D8%A8%D8%A7%D8%B1%D9%87-%DA%A9%D8%AA%D8%A7%D8%A8-dear-chairman-boardroom-battles-and-the-rise-of-shareholder-activism-gzn3vuymypg5 کتاب نوشته جف گرَم و در مورد پدید اومدن و سیر تکامل و تحول اکتیویسم در میان سهامداران شرکتها در بازار سهامه. اغلب تصور میشه که سهامداران شرکتها با اینکه اسمن مالکان اصلی شرکتهای سهامی عام محسوب میشن ولی درواقع این مدیران اجرایی شرکتها هستن که تعیین کننده سیاستهای کلی شرکتهان و عملن اونهان که هدایت شرکتها رو در دست دارن و بدون اینکه احساس نیاز به در نظر گرفتن آرای سهامدارا(مالکان اصلی) و اولویتهای اونها داشته باشن اونچه که خودشون صلاح میدونن، درست یا غلط در مورد شرکتها انجام میدن. باید گفت که اتفاقن «اغلب» هم همینطوره ولی کتاب دقیقن به تاریخچه برگشتن سکه و ظهور سهامدارانی می پردازه که چنین روالی رو قبول نداشتن پس دست به کار شدن و به روشهایی که در طول زمان تغییر کرد سعی در تاثیرگذاری بر شرکتی که سهامدارش بودن کردن وگاهی موفق هم شدن.https://twitter.com/Mehdi70501002/status/1254250721224073216?s=20 این موج جدید سهامداران اکتیویست با اولین نامه هایی که بن گراهام، استاد وارن بافت، در سالهای میانی دهه 1920 به هیات مدیره شرکت خط لوله شمالی نوشت و از اونها خواست تا اوراق بهادار راه آهنی که این شرکت مالکشون بود و ارزشی بیش از خود سهام شرکت رو داشتن به سهامداران برگردونه شروع شد و تا امروز که مثلن هج فاندهایی مثل الیوت که توییتر رو هدف خودشون قرار میدن تا با تغییر در نحوه مدیریت شرکت رو به هدف اصلی خودش که ایجاد ارزش و درآمد برای سهامدارنش هست برگردونن ادامه داره.https://twitter.com/Mehdi70501002/status/1256048998072320001?s=20کتاب از 8 فصل تشکلی شده و در هر فصل به رویکردی متفاوت که سهامداران اکتیویست در ایجاد تغییراتی که در پی اشون بودن در پیش گرفتن میپردازه.فصل اول: همونطور که به تفضیل در اپیزود پادکست بهش اشاره کردم به رویارویی بن گراهام و شرکت خط لوله شمالی می پردازه که در نهایت با صبر و مداومت گراهام و همراه کردن سایر سهامداران با منطق ساده اش تونست کرسی های لازم در هیات مدیره رو از آن خودش کنه و در نهایت با فشار خانواده راکفلر که سهامدار بزرگ شرکت بود، تونست مدیریت شرکت رو مجبور به عقب نشینی در مقابل خواسته های سهامداران کنه.فصل دوم: مواجهه رابرت یانگ و شرکت راه آهن نیویورک سنترال بود که منجر به نامه نگاریهای متعددی شد: بین این سهامدار و همراهانش با سهامداران و از طرف مقابل بین هیات مدیره شرکت با سهامداران. هر دو طرف سهامداران رو به همراهی با خودشون تشویق میکردن و میخواستن آرای اونها رو برای تعیین اعضای هیات مدیره به دست بیارن. این کشمکش بر سر رای های سهامداران به جنگ وکالتنامه ای یا Proxy ّFight مشهور شد و بعدها و حتا امروز شاهد کشیده شدن بسیاری از رویاروییها بین سرمایه گذاران اکتیویست و مدیریت شرکتها به چنین سبکی از رقابت هستیم.فصل سوم به ماجرای رسوایی مالی مشهور به «روغن سالاد» میپردازه، رسوایی مشهوری که طی اون یک کلاهبردار مشهور از بابت مخازنی که ادعا میکرد پر از روغن سویا هستن وامهای کلانی از بانکها گرفت و دست به فعالیتهای پر ریسکی زد که همگی شکست خورد. بعد از اینکه وام دهنندگان در پی به اجرا گذاشتن وثیقه های خودشون یا در واقع فروختن روغن موجود در اون مخازن شدن معلوم شد مخازن نه پر از روغن بلکه پر از آب دریا هستن! به این ترتیب وام دهندگان به سراغ تضمین کننده این مخازن رفتن: شرکت امریکن اکسپرس. میزان این تعهدات به حدی بود که میتونست کل این شرکت رو به ورشکستگی بکشونه. در همین زمان وارن بافت که در اوایل دوران درخشان سرمایه گذاری خودش بود بعد از بررسیهای فراوان سهام این شرکت رو که بسیار سقوط کرده بود(چون احتمال ورشکستگیش میرفت) خرید. امریکن اکسپرس که تنها یکی از زیرمجموعه هاش تضمین کننده اون روغنها بود و نه کل شرکت (و بنابراین تعهدی به جبران خسارت وام دهندگان نداشت) با وامدهندگان برای تامین تنها کسری از کل بدهیها به توافق رسید و سهامش دوباره به پرواز در اومد. در همین حال سهامداران شرکت که این توافق رو جزو وظایف شرکت نمیدونستن میخواستن که به امریکن اکسپرس فشار بیارن تا از همین توافق هم شونه خالی کنه. ولی وارن بافت که به درستی فهمیده بود تمام مقبولیت و درآمد اصلی امریکن اکسپرس به خاطر اعتبارش و چکهای مسافرتیشه و هرگونه شونه خالی کردن از این توافق میتونه در بلند مدت به اعتبار و درآمد شرکت لطمه بزنه در نقش حامی هیات مدیره در برابر سایر سهامداران به میدون اومد. چیزی که شاید در نظر اول اکتیویسم منفی به نظر برسه ولی زمان نشون داد که حق کاملن با بافت بوده.فصل چهارم میپردازه به روش تهدیدگر مهاجمین به شرکتها یا Corporate Raiders به شرکتها و تهدید مدیریت اونها به خریدن کل شرکت به پشتوانه وامهایی که از موسسات مالی میگرفتن. سردرمدار چنین حرکتی کارل ایکان سرمایه گذار مشهور بود که تهدید به خریدن کل شرکت فیلیپس پترولیوم کرد. در این زمان این «مهاجمین» نه به احقاق حقوق سایر سهامداران، بلکه به کسب درآمد از بالا رفتن قیمت سهام شرکتهایی که به خوبی اداره نمیشدن از راه ایجاد تغییرات مورد نظر خودشون در اونها بودن. به همین دلیل هم بود که گاهی با دریافت باجی که بهش اصطلاحن Greenmail گفته میشه از تهدید خودشون دست میکشیدن و شرکت رو به حال(گاهی افتضاح) خودش رها میکردن و البته گاهی هم شرکتها مجبور به ایجاد تغییرات مورد نظر این مهاجمین میشدن که این به نوبه خود باعث بالا رفتن قیمت سهام شرکت و ایجاد ارزش برای سهامداران دیگه هم میشد ولی به هر حال هدف این مهاجمین کسب درآمد برای خودشون در وحله اول بود.فصل پنجم ماجرای راس پرو و جنرال موتورز بود. راس پرو، کارآفرین، سرمایه گذار و بعدها سیاستمدار بسیار معروف و محبوب آمریکایی بود که شرکت جنرال موتورز شرکتش رو خرید و به این ترتیب وارد هیات مدیره جنرال موتورز شد به این امید و وعده که بتونه این غول بزرگ آمریکایی رو که اون روزها به شدت در حال عقب افتادن از رقبای ژاپنی خودش بوده روح تازه ای ببخشه ولی خیلی زود وقتی فهمید سیستم اداری پیچیده و بی سر وته جنرال موتورز هست که در واقع عامل بیچارگی و عقب افتادن این شرکت در گردونه رقابت با شرکتهای ژاپنیه و نه اون طور که مدیریت شرکت ادعا میکرد، نیروی کار غیرمسوول شرکت، خودش تبدیل شد به مخالف طراز اول مدیریت و از اونجایی که بسیار رک و بی پروا بود علنن مخالفت خودش رو ابراز میکرد. این ابراز مخالفتها در نهایت مدیر عامل شرکت رو بر اون داشت تا موافقت هیات مدیره(که همگی بله قربان گوی خودش بودند) رو برای بازخرید سهام راس پرو به قیمتی گزاف جلب کنه و به این ترتیب از شرش خلاص بشه. ولی راس پرو کوتاه بیا نبود و با صریح گویی، بی کفایتی سیستم مدیریت شرکت رو جار میزد تا در نهایت بعد از مدتی طولانی، صندوقهای بازنشستگی ایالتی که سهامداران اصلی و بزرگ شرکت بودن و تا اینجا ساکت نشسته بودن هم زبون به مخالفت باز کنن و ایجاد تغییرات در مدیریت شرکت رو خواهان بشن. این رویداد دقیقن از این نظر دارای اهمیت بود که امروزه شرکتهای سرمایه گذاری منفعل(Passive) مثل صندوقهای بازنشستگی که سهامداران اصلی شرکتهای بازار سهام هستن اغلب جزو ساکتین دایمی محسوب میشن و این ماجرا نشون داد که میتونن نقش فعالتری رو در ایجاد تغییرات در مدیریت و اداره شرکتها بازی کنن.فصل ششم به بازپس گیری شرکت تولید کننده قرصهای ژلی میپردازه. در این ماجرا دختر بنیانگذار شرکت و همسر مدیرعامل از مدیریت غلط شرکتی که پدرش بنیان گذاشته بوده و از بین رفتن ارزش روزافزون شرکت به ستوه میاد و تنها راه نجات یادگار پدرش رو بیرون کشیدن شرکت از چنگ مدیریت(همسرش) و فروختن اون به خریداری خصوصی میبینه. این تناقض ظاهری از این نظر جالب بود که نشون میده اولویت برای سهامداران و سرمایه گذاران باید ایجاد ارزش توسط شرکت باشه(چیزی که اصولن شرکت برای اون هدف به وجود اومده) و نه تنها حفظ یک نام. شرکت میتونه تحت هر نامی به فعالیت اقتصادی خودش ادامه بده.فصل هفتم به ظهور نسل جدیدی از سرمایه گذاران اکتیویست می پردازه که در برابر بی کفایتی مدیران به هیچ وجه ساکت نمیموندن و بلکه بی پروا و ملاحظه و حتا گاهی به روشهای مبارزه جویانه و توهین آمیز روی میاوردن. این افراد که مثل نسل قبلی خودشون (که مهاجمین به شرکتها بودن) دسترسی به منابع مالی ارزون برای تهدید به خرید شرکتها به پشتوانه اون منابع مالی نداشتن، این کمبود رو با نوشتن نامه های تند و تیز و تحقیرآمیز و در عین حال ریختن پته بی لیاقتیهای مختلف مدیران فعلی روی آب و گاهی هم افشای سو استفاده های اونها از امکانات شرکتها و حتا گاهی به رخ کشیدن ناکامیهای قبلی و نامرتبط اونها جبران میکردن. سردمدار چنین روشی دَن لُب بود و حمله هاش به مدیر شرکت Star Gas و حتا مادرش!فصل هشتم و فصل نهایی که بسیار هم جالب بود نشون میده چطور همین سهامداران اکتیویست میتونن با قضاوتهای نادرست و فشار بی مورد به مدیریت شرکت برای ایجاد نتایج کوتاه مدت و سریع امکان دید بلند مدت و طولانی رو از مدیریت بگیرن و حتا در نهایت به جای ایجاد ارزش در شرکت باعث از به تحلیل رفتن شرکت و حتا از بین رفتن کامل اون بشن. در این فصل مثال بسیار تاسف انگیز BKF Capital مطرح شد که هج فاندهای مختلف به بهانه بازدهی پایین شرکت در مقایسه با سایر شرکتهای هم رده اش، بدون توجه به نگاه بلند مدت مدیریت، به بهانه کاهش هزینه های اداری توسط مدیریت شروع به فشار آوردن بهش کردن بطوریکه در نهایت مدیریت موجود شرکت رو رها کرد و با رفتن خودش بسیاری از مشتریان شرکت هم اونو ترک کردن و به این ترتیب شرکت عملن نابود شد.در کل یکی از ایده بخش ترین و بهترین کتابهایی بود که در زمینه سرمایه گذاری و اصول شرکت داری(Corporate Governance) خونده ام. به نظرم میرسه در این آشفته بازار بورس ایران مخصوصن که به زودی غبارها فرو بنشینه و ویرانه های شرکتهایی که مدیریتی جز مدیریت ناکارآمد دولتی رو تا به حال تجربه نکرده ان از ورای غبارها معلوم بشه، نیاز به مطرح شدن و جدی گرفتن این اصول شرکتداری بیش از پیش معلوم بشه و چه بسا سهامداران حقوقی (و یا حتا حقیقی هایی که دارای قدرت، نفوذ و منابع مافی مالی هستن) نیازمند آموزش و فراگیری در این زمینه باشن. موضوعی که سالیان طولانیه که در آمریکای شمالی مطرح و وجوه بسیاریش تجربه و آزمایش شده.کتاب کاندیدای خوبی هم برای ترجمه است، چه کتابیه بسیار آموزنده و خوشخوان. مهدی مهدی Thu, 14 May 2020 07:53:42 +0430 https://virgool.io/@mehdi70501002/%D8%A2%DB%8C%D8%A7-%D8%A8%D8%A7%D8%B2%D8%A7%D8%B1-%D8%B3%D9%87%D8%A7%D9%85-%D8%A8%D8%A7%D8%B2%D8%AA%D8%A7%D8%A8%D9%86%D8%AF%D9%87-%D9%85%DB%8C%D8%B2%D8%A7%D9%86-%D9%85%D9%88%D9%81%D9%82%DB%8C%D8%AA-%DA%A9%D8%B4%D9%88%D8%B1%D9%87%D8%A7-%D8%AF%D8%B1-%D9%88%DB%8C%D8%B1%D9%88%D8%B3-%DA%A9%D8%B1%D9%88%D9%86%D8%A7%D8%B3%D8%AA-gwfg4cjbxtyy ‏بازار سهام در کشورهای مختلف «اغلب» به عنوان یکی از معیارهای سنجش بنیه اقتصادی کشورها سنجیده میشه. بنیه‌ی اقتصادی که نتیجه بسیاری از عوامل گوناگون و پیچیده‌است، توانایی مدیریت بحران و وجود زیرساختهای توانا برای محافظت از منابع، از جمله منابع انسانی، برخی از مهمترینِ اون عواملن.‏در بحران اقتصادی اخیر ناشی از ویروس فلان نحوه عملکرد کشورهای مختلف، همینطور نحوه نتیجه‌گیری و میزان موفقیتشون در مهار لطمات وارده از این ویروس به پیکره جامعه‌اشون در طیف بسیار گسترده‌ای قرار میگیرن: از موفق در مهار، تا در حال مهار، تا فعلن ناموفق در مهار.‏ولی آیا همنوایی واضحی میان این کارنامه در مهار شیوع با وضعیت اقتصادی در این کشورها، به خصوص در بازار سهامشون وجود داره؟اینجا کشورها به ۳ گروه مختلف در موفقیت شیوع ویروس تقسیم شدن و وضعیت بازدهی عملکرد سهامشون(باETFهای مربوط بهشون در iShares و. همینطور بازدهی ارزشون.مرور کنیم: ‏اول کشورهای موفق در شیوع ویروس و وضعیت اقتصادی(بازار سهام و ارز)دوم کشورهای در حال مهار‏سوم کشورهای فعلن ناموفق‏چی میبینین؟ به نظر میرسه بازار لزومن منعکس‌کننده میزان موفقیت کشورها نبوده: به عنوان مثال به نتایج کره جنوبی در موفقها و آمریکا در ناموفقها نگاه کنین. ضمنن این نتایج «تا کنون» هستن و باید منتظر موجهای بعدی شیوع،چنانچه در سنگاپور رخ داد هم باشیم و آمار و ارقام رو در اون زمان هم‏ چه بسا تصویری متفاوت به دست بیاریم.ضمنن بد نیست به این ناهماهنگی میون وضعیت اونچه در کشورها میکذره و ETF مربوطه‌اشون هم به عنوان یک فرصت بالقوه خرید نگاه کنیم. در این میان مخصوصن کره جنوبی به عنوان یک «ایده» خرید(long) جالب به نظر میرسه. در مقابل شورت کردن بازار آمریکا رو‏ علیرغم همنوایی معکوسش اصلن توصیه نمیکنم، مگر به عنوان یک ایده hedging که بحث مفصل و کمی پیچیده‌ترین داره.منبع:https://t.co/EBSIdhM5JG‎ مهدی مهدی Wed, 13 May 2020 03:54:26 +0430 https://virgool.io/@mehdi70501002/%D9%85%D9%88%D8%B1%D8%AF-%D8%AC%D8%A7%D9%84%D8%A8-%D9%87%D9%84%D8%AF%DB%8C%D9%86%DA%AF-%D9%87%D8%B1%D8%AA%D8%B2hertz-kwm4rl0yqmcf شرکت Hertz Global Holding Inc که اغلب با عنوان هرتز خونده میشه شرکتیه که در زمینه کرایه انواع خودرو (سواری، وانت، شاسی بلند و ...) تحت برندهای مختلف از جمله Hertz، Thrifty، Firefly و Dollar فعالیت داره. عمده فعالیت این شرکت در آمریکاست و حضور بین المللی اندکی هم داره. هرتز از جمله شرکتهاییه که در اثر شیوع ویروس کرونا وتعطیلیهای اجباری ناشی از اون فعالیتش تقریبن متوقف شده و همین باعث شده که سهام(با نماد $HTZ) این شرکت در حال سقوط به اعماق هر روز پایینتری باشه. چند نفری از من راجع به خرید سهام این شرکت پرسیدن، خواستم بدون اینکه توصیه به خرید یا فروش کنم به چند تا نکته اشاره کنم:درسته که سهام این شرکت در موقعیت بسیار جذابتری نسبت به چند سال گذشته قرار داره ولی توجه به برخی نکات بسیار مهمه.اول بریم سراغ نکات تاریک:اول اینکه اوضاع هرتز پیش از این روزهای کرونا هم چندان جالب نبود. یکی اینکه قیمت سهامش تسبت به فروشی که داشت در گرونترین روزهای یکی دو ساله اخیر خودش قرار داشت (البته مثل خیلی از شرکتهای دیگه، چرا که در روزهای قبل از شیوع کلن بازار هر روز در حال گرونتر شدن بود).در آمدی که طی سالهای اخیر رشد چندانی نداشتو تازه بدهی رو به رشدی که هر سال به مقدارش اضافه میشدبهره روز افزون این بدهیها هم همچنان در حال افزایش بودهو همه اینها مقدار زیادی ازدر آمد خالص عملیاتی شرکت رو به خودش اختصاص میدادهو تازه هزینه تعمیرو نگهداری تجهیزات موجود هم قوز بالای قوز بوده براش، هزینه ای که اون هم رو به افزایش بودهو نتیجه میشه Free Cash Flow یا جریان آزاد نقدینگی منفیو هر روز هم منفی تر:همه اینا رو گفتم که بدونین هرتز حتا پیش از این بلبشو رد چه وضعیتی قرار داشته. این چند روزه صحبت از ورشکستگی هرتز شده و همین هم خیلی از سهامدئارا رو به سمت درب خروجی و فروش سهام فراری داده و باعث شده سرعت سقوط سهام بیشتر هم بشه.همه این اوضاغ دل انگیز باعث شده که هرتز از پس هزینه های جاریش بر نیاد و امروزساعت 7:42 صبح به SEC اطلاع بده (طی یک فرم 8K) که از پس دادن یکی از اجاره هاش بر نیومده و زمزمه های مبنی بر اقدام برای ورشکستگیش سر زبونا افتاد.حالا بریم سراغ خبرای "کمی" خوب:اول اینکه مدیرعامل هرتز خیلی حرفای امیدوارانه ای زده که ما میتونیم، اگه دولت بهمون کمک کنه با طلبکارامون توافق کنیم و این دوره رو رد کنیم. البته لاید یادمون نره که خب، این بانو مدیر عامله و اینو نگه چی بگه؟دوم اینکه داخلیهای شرکت این اواخر قیمتهای سقوط کرده اخیر رو جذاب میدونن و شروع کردن به خرید سهام.ولی کمی موشکافی نشون میده این مدیر عامل شرکته که داره میخره. و البته نه به مقدار "خیلی" زیاد و اونم باقیمت صفر! این یعنی چی؟ یعنی دارن یه بخشی از حقوقشو طبق توافق به صورت آپشن خرید با قیمت صفر بهش میدن، یا به عبارت دیگه سهام شرکتو دارن بهش میبخشن! تنها لطفی که ایشون میکنه اینه که مستقیم نمیره این سهام رو تو بازار بفروشه بر خلاف مدیرای دیگه هرتز که دارن هر چی از سهام این شرکت ته جیبشون مونده رو هم میفروشن.خب این خبر که چندان خوب نبود ولی یه خبر خوب وجود داره و اونم اینه که کارل آیکان معروف به کینگ آیکان که یه میلیاردر-سرمایه گذار معذ.ف هست و چند بار راجع بهش تو پادکست حرف زدم داره سهام هرتز رو میخره اونم به مقدار زیاد! از 117 میلیون سهم هرتز ایکان حدود 55 میلیون سهمش رو صاحبه و یک جورایی سرنوشت هرتز براش مهمه.نکته جالبتر قیمتهایه که آیکان سهام رو با اون قیمت خریده که همونجور که میبینین بسیار بالاتر از قیمت فعلیه.خیلیها امیدوارن آیکان با استفاده از نفوذی که داره بتونه از طلبکارا مهلت بگیره یا بتونه از روابطش با خانواده ترامپ استفاده کنه و کمک دولتی برای هرتز جور کنه. البته این کمک دولتی تا حدودی توجیه هم داره: اگر هرتز اقدام به ورشکستگی کنه با توجه به بدهیهای بسیار بالاش، چیزی در حدود 17 میلیارد دلار، اقدام برای حراج اموالش که اغلب خودروهاش میشن شروع میشه و میشه حدسزد وقتی اینهمه خودرو اونم با قیمت حراجی به بازار سرازیر بشه چه بلایی سر قیمت خودرو تو بازار و نمایندگیها و ... میاد. به جز اون ارزش سهام رقبای هرتز هم تا حدودی بسته به ارزش روز اموالشون داره. اموال اصلی اونا چیه؟ بله! خودروهایی که با ورشکستگی هرتز و اشباع بازار قیمت اونا هم میفته. اینطور به نظر میرسه که ورشکستگی هرتز میتونه دومینوی اول یه سری اتفاقات بعدی باشه.https://finance.yahoo.com/news/fire-sale-hertz-rentals-poses-123718384.htmlنکته جالب بعدی در مورد مقاله های بود که امروز وال استریت جورنال چاپ کرد و با اشاره به عقب افتادن اجاره ای که هرتز رسمن به SEC اغلامش کرده بود "حدس زد" که ممکنه هرتز مجبور بشه برای ورشکستگی اقدام کنه. همین "حدس" باعث شده الگوریتمهایی که اینترنت رو به دنبال اخبار مرتبط به بازار میگردن اینو ببینن و سیگنال فروش از خودشون در کنن و هم ین باعث شد قیمت سهام هرتزبعد از چند تا سکته(!) 34% بیفته. اینم از نظریه بازار موثر (Efficient Market Theory).هرتز تا روز 4 ماه می یعنی دوشنبه از طلبکاراش فرصت گرفته که باهاشون به توافق برسه و اعلام کرده 10000 کارمندشو اخراج ممکنه بکنه. از اون طرف نماینده هاشو فرستاده سراغ کنگره برای التماس برای پول.https://finance.yahoo.com/news/hertz-talks-creditors-avoid-debt-191022620.htmlخلاصه که ماجرای جالبیه. خواستم از این فرصت استفاده کنم و کمی با پروسه نگاهم به سهام و اون جوری که در مرحله اول خیلی سریع در عرض یکی دو ساعت بهشون نگاه میندازم آشناتون کنم. مهدی مهدی Fri, 01 May 2020 23:54:47 +0430 https://virgool.io/@mehdi70501002/%D8%B4%DA%A9%D8%A7%D9%81-%D8%A7%D8%B1%D8%B2%D8%B4-%DA%AF%D8%B0%D8%A7%D8%B1%DB%8C-%D9%88-%D9%85%DB%8C%D8%B2%D8%A7%D9%86-%D8%B1%D8%B4%D8%AF-%D8%AF%D8%B1%D8%A2%D9%85%D8%AF-%D8%AF%D8%B1-%D8%B4%D8%B1%DA%A9%D8%AA%D9%87%D8%A7%DB%8C-fanmag-heat0c5rq9qh این روزها که به earning season در بازار بورس مشهوره روز ها ۱ شرکت ها بزرگ گزارش عملکرد سه ماهه اول سال ۲۰۲۰ خود رو منتشر می کنند و همینطور مشاهدهconference callها یا کنفرانس های تلفنی هستیم که مدیران شرکت‌ها این عملکرد رو برای سهامداران و تحلیلگران توضیح داده و به سوالات تنها درباره وضعیت فعلی و پیش بینی آینده شرکت ها پاسخ می دهند.یکی از راه های مرسوم برای بررسی اینکه آیا ارزش گذاری که بازار سهام در مورد شرکت ها داره و به صورت قیمت آنها تبلور پیدا میکنه اونچه که درون شرکت ها میگذره و در عملکرد و وضعیت مالی آنها(فاندامنتال شرکتها) قابل مشاهده است بر هم منطبق اند یانه با مقایسه نسبت «قیمت به فروش» شرکت ها و «میزان رشد فروش» آنها انجام میشه. این دو فاکتور، مخصوصاً در مورد نامهای مشهور شرکت های رو به رشد در بازار اغلب بر هم منطبق هستند. با این حال زمان هایی پیش میاد که این دو با هم همنوا نبوده و مغایرت جدی بینشون اتفاق می افتد در این زمان ها بسته به این که کدام یک از این دو معیار بالاتر از دیگری باشه نشون از این داره بازار یا به شدت خوشبینانه در مورد سهام قضاوت میکنه یا به شدت بدبینانه که در هر دو صورت احتمالاً موقعیت خرید یا فروش سهام به وجود اومده. بیایید ببینیم کدوم یکی از این دو وضعیت در مورد سهام شرکت های مشهور در حال رشد یا FANG که شامل شرکت های فیس بوک آمازون نتفلیکس س و گوگل هستند برقراره.بگذارید از فیسبوک شروع کنیم. همانطور که در نمودار زیر مشهوده همنوایی خوبی میانه نسبت «قیمت به فروش» این شرکت با میزان «رشد فروش»اون تا همین اواخر برقرار بوده ولی با اینکه شرکت پیش بینی درآمدی ثابت و بدون رشد در آینده رو کرده ارزش گذاری بازار که در نسبت قیمت به فروش تبلور پیدا می کنه چیز دیگه ای رو میگه و نشون از شکاف قابل توجهی داره.داستان آمازون کمی متفاوته به این صورت که در شرایط خانه نشینی اغلب مردم در اثر ویروس کرونا میزان خریدهای آنلاین رشد قابل توجهی پیدا کرده و بنابراین همانطور که در نمودار بالا می بینیم این شرکت پیش بینی رشد درآمدی پایداری رو در آینده میکنه حتی حتی با این حال می‌بینیم که ارزش گذاری بازار روی قیمت سهام این شرکت نشان دهنده اینه که سرمایه‌گذاران انتظار افزایش رشدی شدید رو برای اون دارند.این وضعیت در مورد نتفلیکس هم تقریباً برقراره به این معنی که با اینکه نتفلیکس در دوران خانه نشینی مردم شاهد رشد ای مناسب در فروش خود بوده ولی انتظار نداره این رشد در آینده ادامه دار باشه با این حال سرمایه گذاران با ارزش گذاری سهام دارن نشون میدن انتظار رشد دو برابری برای فروش این شرکت در آینده را دارنداین وضعیت برای شرکت آلفابت که سابقاً اون رو به نام گوگل می‌شناختیم حتی عجیب تر به نظر میرسه به این معنی که با این که گوگل انتظار کاهش رشد فروش در آینده نزدیک خودش رو داره با این حال سرمایه گذاران پیش بینی افزایش رشد فروش رو برای این دارند.به فهرست شرکت هایی که در بالا گفته شد می توانیم دو شرکت مطرح دیگر را هم اضافه کنیم که این روزها در مرکز توجه تحلیل‌گران هستند.این دو شرکت اپل و مایکروسافت هستند که با پیوستن آنها به شرکت های بالا این مجموعه رو میتونیمFANMAG بخونیم.با نگاهی به وضعیت شرکت اپل می‌بینیم که شکاف گفته شده برای دو معیار بالا در مورد این شرکت در یک ساله اخیر نه تنها مشهور بود بلکه در حال عمیق شدن بوده.این شرکت با این که یکی از کمترین رشد فروش های خودرو در دهه گذشته تجربه میکنه با این حال با در نظر گرفتن نسبت قیمت به فروش یکی از گران ترین دوران قیمت رو برای سهام خودش داره میبینه.این وضعیت در مورد مایکروسافت حتی جالب تر هم میشه به این صورت که با اینکه رشد فروش مایکروسافت در محدوده ثابت در ده ساله اخیر نوسان کرده ارزشگذاری سهام این شرکت در دهه گذشته (با درنظر گرفتن نسبت قیمت به فروش) سه برابر شده!اگر معیاری متفاوت رو برای ارزش گذاری این شرکت انتخاب کنیم به نتایجی متفاوت ولی همچنان عجیب می رسیم به این صورت که اگر معیار ارزش گذاری قیمت سهام این شرکت رو نسبت قیمت به جریان آزاد نقدینگی یا free cash flow در نظر بگیریم و اون رو با رشد میزان این جریان آزاده نقدینگی در پنج ساله گذشته مقایسه کنیم که تا همین اواخر این دو نسبت دارای همنوایی تقریباً تنگاتنگی بودند.ولی این همنوایی در سال‌های اخیر از میان رفته و شکاف بسیار بزرگی میان این دو معیار پدیدار شده.از آنچه که گفته شد می توانیم نتیجه بگیریم که در بعضی از این شرکت ها مثل مایکروسافت و اپل سهامداران با اعتماد به توانایی این دو شرکت در افزایش رشد جریان آزاد نقدینگی در آینده اقدام به ارزش گذاری بالایی برای سهام این شرکت ها کرده اند و در مورد بقیه آنها مثل آمازون و نتفلیکس انتظار دارند این شرکت ها بتوانند موفقیت اخیر خودشون رو که در شرایط ناشی از شیوع ویروس کرونا بوده در آینده هم ادامه بدهند. در هر دو صورت گفته شده سرمایه گذاران بسیار خوشبینانه معتقدند شرایط اقتصادی اخیر تنها یک دست انداز در روند رشد این شرکت ها بوده و وضعیت آنها به زودی به شرایط درخشان گذشته برمیگرده. شکافی که ازش صحبت کردیم شاهدی بر این موضوع است.تجربه نشون داده بازار رو به کاهش طولانی که از پی رکود اقتصادی میاد باعث می شه شکافهایی شبیه آنچه که بهش اشاره کردیم پایدار نمونه. بنابراین همیشه این طور جمع بندی کرد که اقبال سرمایه گذاران بازار بوده و کاهش قیمت های اخیر موقعیتی کوتاه برای خرید سهام این شرکت‌ها را فراهم کرده بوده و یا اینکه اینطور نبوده بلکه به زودی قیمت شرکتها تا سطوح فاندامنتال اونها کاهش پیدا خواهد کرد و این شکاف موقت رو از بین خواهد برد. گذشت زمان نشان خواهد داد کدوم یکی از این دو قضاوت درسته.منبع: https://thefelderreport.com/2020/04/29/mind-the-fanmag-gaps/ مهدی مهدی Thu, 30 Apr 2020 05:04:01 +0430 https://virgool.io/@mehdi70501002/%D9%85%D8%B9%D9%85%D8%A7%DB%8C-%D8%A8%D8%A7%D9%81%D8%AA-%D9%88-%D9%BE%D9%88%D9%84-%D9%86%D9%82%D8%AF-%D8%A8%D8%B1%DA%A9%D8%B4%D8%A7%DB%8C%D8%B1-%D9%87%D8%A7%D8%AA%D8%A7%D9%88%D9%90%DB%8C-hj1ltmn3su1w علیرغم اینکه بازار سهام به کاهش بزرگی داشت و با اینکه بیش از ۱۲۰ میلیارد پول نقد(یا معادل نقد) تو Balance sheetبرکشایر خوابیده ولی بافت هنوز هیچ خرید بزرگی نکرده که هیچ با کم کردن سهمش از شرکتای هواپیمایی احتمالن مقدمات فروش تعداد بیشتری سهامشون رو هم فراهم کرده.سالیان طولانیه که انتقادات زیادی به بافت میشه بابت نگه داشتن این پول نقد.بافت جزو معتقدین به این نظریه است که سود خالص عملیاتی/سرمایه‌گذاری شرکت باید در«خود»شرکت و برای رشد کسب و کار خود شرکت سرمایه‌گذاری شه.فقط در صورتی که سود این سرمایه گذاری، کمتر از سایر روش ها باشه مدیریت شرکت باید اون سود رو به صورت نقدی یاdividend به سهامداران برگردونه تا اونا براش محل سرمایه گذاری بهتری پیدا کنند. سرمایه گذاری در خود شرکت به دو روش میتونه باشه:اول سرمایه گذاری در کسب و کار خود شرکت که در مورد برکشایر این شامل سرمایه‌گذاری در زیر مجموعه های اون و یا خرید شرکت های جدید و افزودن اونها به سبد زیر مجموعه ها میشهو یا خریدن سهام شرکت های دیگه و افزودن شون به پرتفولیوی سهام برکشایر.دوم: بازخرید سهام خود برکشایر از بازار سهامبه نظر میرسه که بافت هنوز هیچ کدوم از این کارها رو انجام نداده و این علاوه بر منتظر نگه داشتن سهامداران که مدتهای مدید منتظر سقوط قیمت سهام مثل وضعیت فعلی و ارزون تر شدن و به وجود آمدن موقعیت های خرید بهتر بودند باعث گمانه‌زنی‌های فراوانی بین تحلیلگران هم شده. تا به حال این فرضیه ها در مورد اینکه بافت چطور میخواد پول نقد رو به کار بندازه مطرح شده:اول: نجات یک یا چند تا از شرکت های در حال بحران به روش معمول و متداول خودش که به طور مفصل در #پادکست توضیح دادیم. زیلینک|لینکهایمرتبطونامرتبطبهپادکست«پرسهزنیدربازار»@ParsehzaniDarBazarصفحهزیلینکلینکهایمرتبطونامرتبطبهپادکست«پرسهزنیدربازار»|ParsehzaniDarBazarzil.ink دوم: خرید سهام شرکتهایی که همین حالا هم در پورتفولیوی برکشایر موجودند و بابت نحوه مدیریت و آینده رشدشون مهر تایید بافت رو خوردند و حالا هم نسبتاً ارزان تر شدند،شرکتهایی مثل اپل و یا بانک های مختلف ولی از اونجایی که بالاتر رفتن سهم بافت در بانک ها مستلزم گذشتن از مراحل قانونی زیادیه امثال اپل و باقی غیر بانکی ها بیشتر محتمل به نظر میرسن.سوم: البته حالا که سهام برکشایر در حدود ۲۰ درصد از نقطه اوجش پایین تر آمده‏ به نظر می رسه بازخرید سهام خود برکشایر هم گزینه مناسبی به نظر میاد. مدت‌ها پیش بافت گفته بود حداقل سودی که باعث میشه یک سرمایه گذاری رو حتی در نظر بگیره در حدود ۱۰ تا ۱۲ درصد سالیانه است. همینطور گفته بود اگر ارزش سهام خود برکشایر هم در حدود ۱۰ درصد پایین‌تر از ارزش ذاتی که ‏خودش برای اون متصوره پایین تر بیاد اقدام به بازخرید سهام میکنه.همین حالا هم قیمت سهام برکشایر از قیمت هایی که همین چند ماه پیش بافت به این قیمت ها سهامشرو از بازار بازخرید کرد پایین تر اومده ولی هنوز شواهدی مبنی بر اینکه بافت قسمتی از پول نقدش رو صرف این بازخرید کرده آشکار نشده‏گزینه ناگفته و آخر که تا حدی نگران کننده تر و ترسناک تر از بقیه است اینه که بافت پایان بحران مالی ناشی از شیوع کرونا رو هنوز نزدیک نمیبینه و منتظر اوضاع از حالت فعلی وخیم تر بشه تا شاید یا به پول نقد احتیاج پیدا کنه و یا اهداف سرمایه گذاری مناسب‌تری ظاهر بشن ‏شنبه یعنی آخر این هفته جلسه سالیانه سهامداران برکشایر برگزار میشه این جلسه مطابق روال سالهای قبل از طریق یاهوفایننس به صورت زنده پخش میشه و البته من هم از اول صبح تنقلات را فراهم می کنم و آماده شنیدن حرف ها و سوال و جواب های مطرح شده در جلسه میشم. ‏امسال برخلاف سال های گذشته این جلسه با حضور چندین هزار سهامدار برگزار نخواهد شد و به صورت اینترنتی و حتی بدون حضور چارلی مانگر معاون پرطرفدار بافت انجام میشه.میشه حدس زد خیلی از سوالات بالا از بافت پرسیده خواهد شد. باید منتظر موند و جواب های بافت رو شنید. مهدی مهدی Wed, 29 Apr 2020 05:59:17 +0430 https://virgool.io/@mehdi70501002/%D8%AF%D9%88%DA%AF%D8%A7%D9%86%D9%87-%D9%87%D8%A7%DB%8C-%D8%A7%D8%B1%D8%B2%D8%B4-%DA%AF%D8%B0%D8%A7%D8%B1%DB%8C-b6a8yeuemsjv ارزش گذاری ماجرای دو گانه هاست. دوگانه هایی که تمام داستان بازار سهام تشکیل می دهند. این نوشته به توضیح ۳ تا از این دوگانه ها می پردازه:اول: دوگانه قیمت و ارزشنقل قول بسیار مشهوری هست از وارن بافت که میگه: قیمت اون چیزیه که می پردازید و ارزش آن چیزی که به دست می آرید. اون چیزی که مشخص کننده ارزش سهام هست ماجرایی است که در اون شرکت اتفاق می‌افتد و باعث ارزش آفرینی میشه:جریان نقدینگی که از به کار گیری سرمایه های موجود به وجود می آیدرشد جریان نقدینگیکیفیت این رشدارزش گذاری و تخمین هریک از پیشرانه های بالا منجر به ارائه ماحصل این دیدگاه که همون «ارزش ذاتی» یا intrinsic value است میشه.در مقابل این دیدگاه دیدگاه ای دیگه وجود داره که برمبنای قیمت گذاری یک سهام یا سرمایه است. در این دیدگاه قیمت یک سهام رو عرضه و تقاضای آن در بازار تعیین می‌کنه. عرضه و تقاضا ای که بر مبنایجو روانی بازار روایت های موجود در بازار در مورد ساز و کار و کارایی داخلی شرکت مربوط به اون سهامشکل میگیره. دو فرآیند بالا به دو نتیجه مجزا که ارزش و قیمت باشند میرسه. دیدگاه سرمایه گذاری بر اساس ارزش و یا value investing که سرمایه گذاران بزرگی چون بن گراهام یا شاگردش وارن بافت به اون معتقدند بر این عقیده است که توجه به تفاوت در این دوگانگی از اهمیت حیاتی برخورداره. و در واقع شناسایی و استفاده از این تفاوت است که باعث سودآوری در سرمایه گذاری میشه. بالا تر بودن ارزش تخمین زده شده از قیمت موجود در بازار انگیزه هر گونه سرمایه گذاری صحیحه و سرمایه گذاری در صورت معکوس بودن این مقایسه به احتمال زیاد منجر به ضرردهی خواهد بود.توجه به این نکته بسیار ضروریه که سرمایه گذاری ارزش محور که میان ارزش ذاتی یک سهم و قیمت روز موجود در بازار شکافی میبینه و با سرمایه‌گذاری در آن سهم انتظار داره که در آینده این شکاف بسته شد و از این رشد قیمت از سودی برخوردار بشه باید برای خودش این موضوع رو حل و فصل کنه که چه «عامل» یا عواملی موجب کاهش این شکاف میشن(کاتالیستها» و و از اونجا این دورنما رو هم برای خودش تعیین کنه که این شکاف «چه زمانی» کاهش پیدا خواهد کرد. بدون تشخیص و تعریف این دو پارامتر سرمایه گذاری در یک سهام همچنان مرقون به صرفه نخواهد بود چرا که اگر قیمت سهامی به ارزش ذاتیش نزدیک نشه و یا حتی اگر نزدیک شد این اتفاق در زمانی بسیار طولانی تر از اون رخ بده که سود سرمایه گذاری تعدیل شده بر مبنای ریسک (risk-adjusted profit) بسیار کمتر از سود سرمایه گذاری بدون ریسک باشه انجام چنین سرمایه گذاری عاقلانه نخواهد بود.دوم: دوگانه اعداد و روایت هاافراد به صورت ذاتی یا روایت محورند و یا عدد محور. به این معنی که آنچه که در مورد یک رویداد و یا پدیده اونها رو به خودش جلب میکنه کمیت های دخیل در این پدیده یا رویداد هستند(اعداد) و یا اینکه در مقابل کیفیات موثر و منتج از اون پدیده یا رویداد اونها رو به هیجان میاره (روایتها). برخورد هر یک از این دو دسته با مقوله سرمایه‌گذاری و ارزش‌گذاری سهام به دو شکل کاملاً متفاوت خواهد بود.و هر یک از این دو دسته به دلیل محدودیت های شخصیتی خود در مقابل رسک هایی متفاوت در سرمایه‌گذاری ضرب پذیرند.آمار و اعدادی که در اختیار افراد عدد محور قرار می گیرند در صورتی که این افراد دسترسی مستقیم به منابع این آمار و اعداد نداشته باشند می‌‌توانند به سادگی مورد دستکاری قرار گرفته و منجر به نتیجه گیری های غلط توسط آنها شوند.در مقابل هیجان ناشی از روایت های بلندپروازانه و یا بیش از حد خوش بینانه می تواند موجب ارزش گذاری های غیرمنطقی و خیال پردازانه توسط افراد روایت محور شود.به همین دلیل است که ارزشگذاری خوب پلی است میانه داستان ها و روایت ها. و هیچ یک از این دو مهارت و استعداد بدون تقویت دیگری قابل اعتماد و اتکا نیست.سوم: دوگانه شک و باوردر انتها باید گفت ارزش گذاری تنها یک فعالیت ذهنی نیست بلکه تمام انرژی و وقتی که بابت این فعالیت توسط سرمایه گذار گذاشته میشه می بایست به نتیجه‌ی عملگرایانه ختم بشه. به این معنی که در صورت شناسایی شکاف میان قیمت و ارزش با در نظر گرفتن شواهدی شامل اعداد و ارقام و وجود روایتی مبنی بر نحوه ایجاد این ارزش و مکانیزم نزدیک شدن ارزش و قیمت،در انتها سرمایه‌گذار می بایست بر اساس همه این فرایندها تصمیمی مبنی بر خرید و یا صرف نظر کردن از خرید سهام مورد نظر را اتخاذ کنه. سرمایه گذاران پرتجربه میدونن که درست در لحظه تصمیم گیری تمام شبکه های موجود در دنیا یک بار دیگه به سراغ فرد تصمیم گیرنده میان و میتونن قدرت تصمیم گیری رو ازش صلب کنن. حتی پس از تصمیم گیری مثلاً در مورد انجام سرمایه گذاری وقتی سرمایه گذار روند تغییر قیمت سهام در بازار رو بر خلاف پیش بینی خود ببینه دردناکی شکی که در آن زمان براش به وجود میاد هر آن میتونه فرد رو از تصمیم گیری اولیه خودش پشیمون کرده و اونو وادار به لغو تصمیم گیری قبلی و خروج از سرمایه گذاری با ضرردهی بکنه. در مقابل اعتماد بیش از حد به قضاوت اولیه حتی در صورت آشکار شدن شواهدی مخالف آن قضاوت در صورت باور صرف خانه سرمایه گذار میتونه ضرر کوچک اولیه رو به ضرری هنگفت تر بدل کنه. و این دوگانگی شک و باور یکی از دل انگیزترین،دردناک ترین و چالش برانگیز ترین خصوصیات و مختصات سرمایه گذاریه.تفکر هرچه عمیق تر درباره این دوگانگی هاست که سرمایه گذاران بزرگ تاریخ رو شکل داده. سرمایه گذاری بی‌شک فعالیتی عمیق‌تر از اون چیزیه که به نظر افراد عادی و اصطلاحاً «خارج از گود» میاد. مهدی مهدی Fri, 17 Apr 2020 02:11:42 +0430 https://virgool.io/@mehdi70501002/%D8%A7%D8%B1%D8%B2%D8%B4%DA%AF%D8%B0%D8%A7%D8%B1%DB%8C-%D8%B3%D9%87%D8%A7%D9%85-%D9%87%D9%86%D8%B1-%DB%8C%D8%A7-%D8%B9%D9%84%D9%85-tjnyzxvklsul تصمیم گیری برای هر گونه سرمایه گذاری درس هام یا اصولاً هر سرمایه دیگه ای با ارزش گذاری سهام یا سرمایه شروع میشه. پرسش بسیار اساسی که همیشه در میان تحلیلگران مطرح بوده اینه که آیا باید به ارزش گذاری سهام به صورت یک علم نگاه کرد و یا یک هنر. بیایید این سوال رو از هر دو جنبه بررسی کنیم:آیا ارزشگذاری یک علمه؟اگر ارزش گذاری رو یک علم بدونیم, علمی مانند ریاضی یا فیزیک قاعدتاً باید انتظار داشته باشیم با داشتن داده های مشخص همواره به نتایج مشخص و ثابتی هم برسیم. برای نمونه به قوانین جهان شمول ریاضی فکر کنید. و اینکه در تمام عالم هستی مثلاً قوانین ریاضی همواره ثابت هستند و با داشتن ورودیهای مشخص به خروجی های مشخص خواهیم رسید. ولی در مورد ارزش گذاری سهام چطور؟ تنها چیزی که به یقین می توان گفت اینه که اگر مثلاً سهام اپل ۲۰۰ دلار ارزش گذاری کردیم تقریباً محاله که ارزش واقعی این سهام ۲۰۰ دلار باشه. همیشه مطمئن بود که هیچ وقت نمیشه از ارزش واقعی این سهام به طور قطع صحبت کرد. (مفهوم ارزش رو با قیمت روز سهام اشتباه نکنید). بنابراین واضح که ارزش گذاری سهام یک علم نیست.آیا ارزش گذاری سهام یک هنره؟ اصول و مبانی یک هنر رو میشه آموخت ولی همواره ماهیت جادویی که هنرمند در اثر خودش می آفرینه نیاز هست تا یک اثر رو یک اثر هنری بشه حساب کرد. و همین باعث میشه که اون رو نشه به کسی آموخت. هر فرد یا یک هنرمنده و یا نیست. به همین دلیله که ارزش گذاری یک هنر نیست.در واقع ارزش گذاری سهام یک فنّه. فنی که مثل هر یک از دیگه از فنون میشه اون رو آموخت و اتفاقاً آموختنش تنها با انجام دادنش امکان پذیره. به عنوان مثالی دیگر از یک فن به آشپزی کنید. اصول و مبانی آشپزی رو میشه با نگاه کردن و یا درس گرفتن از یک مربی آموخت ولی اگر تنها به این مبانی بسنده کنیم نتیجه کار قضایی نه چندان عزیز خواهد بود. چیزی که یک آشپزه خوبرو از بقیه مجزا میکنه مهارت آشپزه. مهارتی که مثل هر فن دیگه از تمرین و تکرار فراوون به دست میاد. اولین تلاش ها برای پختن یک غذای پیچیده مطمئناً ایده آل و بی نقص نخواهد بود ولی هرکس میتونه با تمرین و درس گرفتن از اشتباهات قبلی به مهارتی برسه که بقیه رو به تحسین وادار کنه.همین موضوع در درباره ارزش گذاری سهام هم کاربرد داره. شما ارزشگذاری سهام رو با انجام دادنش می آموزید و نه با تماشا کردنش.یا حتی با خوندن کتاب های فراوان در موردش. دونستن تمام ماجرا های موفقیت امثال بافت، فیشر، سایمونز،سوروس .... در سرمایه گذاری گرچه حاوی درس‌های فراوان و ارزشمندی برای شما ما خواهد بود ولی شما رو صاحب این مهارت نخواهد کرد. پس آستین بالا بزنید آموخته های خودتون رو در مورد ارزش گذاری سهام آزمایش بگذارید،هر چه بیشتر تمرین کنید مهارت بیشتری پیدا خواهید کرد.این نکته رو هم در انتها بگم که بهترین نقطه شروع برای تمرین ارزش گذاری سهام انجام این کار در مورد سهام شرکت های جا افتاده و دارای ثبات نسبی در بازار سهامه. شرکتی مثل اپل که بالاتر در موردش حرف زدیم. دلیل چنین انتخابی اینه که وقتی برای چنین شرکتی ارزش گذاری رو انجام میدیم به سادگی میتونیم اون ارزشش رو با داده های موجود در بازار یعنی قیمت اون سهام مقایسه کنیم. این مقایسه به ما چی میگه؟نه اینکه مارو قانع کنه که قیمت موجود در بازار همون ارزش واقعی سهام ولی اگر مثلاً در مورد سهام اپل که این روزها بین ۲۰۰ تا ۳۰۰ دلار معامله میشه و ارزشی برابر ۱۰ دلار برسیم مطمئناً خواهیم دونست جایی از کار رو اشتباه انجام دادیم و میتونیم برگردیم و فرآیند ارزش گذاری خودمون رو دوباره مرور کنیم و احتمالاً قدم اشتباه مون رو پیدا کنیم. مهدی مهدی Fri, 17 Apr 2020 00:07:47 +0430 https://virgool.io/@mehdi70501002/%D8%A8%D8%A7%D8%B2%D8%A7%D8%B1-%D8%B3%D9%87%D8%A7%D9%85-%D8%A2%D9%85%D8%B1%DB%8C%DA%A9%D8%A7-%DA%86%D9%82%D8%AF%D8%B1-%D8%AF%DB%8C%DA%AF%D9%87-%D8%A8%D8%B2%D8%B1%DA%AF-%D9%85%DB%8C%D8%B4%D9%87-yd2zsmwo9nzo جسی فِلدِر یکی از معدود معامله‌گرا(تریدر)نیه که نگاهشو به بازار میپسندم. جسی در وبلاگش که گزارش فِلدر نام داره یادداشتهایی میذاره که من دنبال میکنم و مشترکش هستم. امروز یادداشتی گذاشته با این مضمون که آیا آمریکا «عظیم»تر از اینی که هست میشه؟ در این پست اشاره میکنه که ترامپ مدام میگه میخواد عظمت رو به آمریکا برگردونه و اتفاقن در چند سال اخیر ارزش بازار یهام آمریکا مدام در حال رشد بوده در حالیکه بازار سایر کشورها کوچکتر شده.او این بزرگ شدن رو نتیجه دو اتفاق جداگانه میدونه:اول اینکه ارزشگذاری سهام تو بازار آمریکا مدام گرونتر و گرونتر شده(با توجه مقیاس قیمت به درآمد شرکتها) و این رشد از «اغلب» کشورهای دیگه بیشتر بوده، کشورهایی که ارزشگذاری سهامشون اغلب ثابت و یا در حال کاهش بوده.عامل دوم رشد ارزش دلار به نسبت سایر ارزها بوده و اینجا از شاخص big Mac. در کشورهای مختلف که معادلسازی یک بیگ مَک مکدانلد به واحد ارز اون کشورهاست برای نمایش این موضوع استفاده کرده که اغلب نزولی بودن.در انتها نتیجه گیری میکنه «احتمالن» بازار آمریکا در شرایط فعلی تا منتهای اندازه خودش گرون شده و توصیه میکنه برای محافظت بیشتر، نیم نگاهی به سهام سایر کشورها بکنیم به جای تمرکز بر بازار آمریکا. https://thefeld https://thefelderreport.com/2020/04/15/when-it-comes-to-the-stock-market-this-may-be-as-great-as-amera-gets/ 0/04/15/when-it-comes-to-the-stock-market-this-may-be-as-great-as-amera-gets/ مهدی مهدی Thu, 16 Apr 2020 01:50:55 +0430 https://virgool.io/@mehdi70501002/%D9%85%D8%B9%D9%85%D8%A7%DB%8C-%D9%BE%DB%8C%D8%B4%D8%A8%DB%8C%D9%86%DB%8C-%D8%AF%D8%B1%D8%A2%D9%85%D8%AF%D9%87%D8%A7%DB%8C-%D8%A2%D8%AA%DB%8C-%D8%B4%D8%B1%DA%A9%D8%AA%D9%87%D8%A7%DB%8C-%D8%A8%D8%A7%D8%B2%D8%A7%D8%B1-%D8%B3%D9%87%D8%A7%D9%85-r67lvitomgvo -این روزها چندین بار در پاسخ به سوال کسانی که از من درباره پیش‌بینی وضعیت بازار سهام می‌پرسیدند گفتم که باید منتظر ارائه گزارشهای ماهی شرکت ها در ماه جاری برای سه ماهه اول سال موند و دید وضعیت فعلی شرکت ها چگونه است، از نظر ذخیره نقدی در چه وضعیتی قرار دارند و پیش بینی شون برای ماههای باقیمانده سال چطور خواهد بود.در طی هفته های آتی شرکت ها اقدام به اعلام نتایج سه ماهه اول سال ۲۰۲۰ می کنند. مرسومه که شرکت های بزرگتر برای سهامداران و تحلیلگران بازا،ر پیش بینی درآمد سه ماهه فعلی و باقی سال رو هم ارائه میدن. چیزی که بهش guidance میگن.هیچ قاعده و قانون مشخصی برای ه انجام این پیش‌بینی‌ها وجود نداره و مدیریت شرکتها طیفی از درآمدها و حاشیه های سود ممکن را اعلام می کند. این به تحلیلگران اجازه میده که بر اساس این پیش بینی ها و روش های ارزشگذاری خودشان اقدام به تعیین هدف برای قیمت سهام شرکت‌ها کنند.ضربه ناشی از شیوع ویروس کرونا به اقتصاد در سه ماهه اول و مخصوصاً انتهای بسیار شدید بود و باعث شد بسیاری از شرکت ها پیش‌بینی‌های قبلی خودشان برای درآمد و سود در این سه ماهه تجدیدنظر کنند. البته برخی دیگر از شرکت ها با داشتن درآمدهای پایدار به پیش بینی های خودشان پایبند بودند که از بین آنها همیشه به شرکت دارویی جانسون و جانسون اشاره کرد.در ماه ژوئن سال ۲۰۱۸ وترن بافت و جیمی دایمن(مدیر جی‌پی مورگان) با انتشار یادداشتی در وال استریت ژورنال از شرکت ها خواستند که در انتشار پیش بینی های مالی برای سه ماهه های آتی احتیاط کنند و یا اون رو متوقف کنند. به نظر این دو نفر انتشار پیش بینی های نتایج کوتاه مدت و تاثیرات مخرب فراوانی بر عملکرد شرکتها داره که از میون اونها میشه به تمرکز مدیران بر به دست آوردن نتیجه های کوتاه مدت در عوض برنامه ریزی های طولانی مدت اشاره کرد.این دو نفر مضرات دیگری را هم برای برای چنین پیش‌بینی‌هایی اعلام کردند که از جمله آنها می‌توان به عدم تمایل ورود شرکت های خصوصی با دیدگاه بلند مدت به بازار سهام به دلیل عدم تمایل به تحت فشار قرار گرفتن توسط تحلیل گران برای انتشارات چنین گزارش هایی اشاره کرد. چیزی که در سالهای اخیر باعث کاهش تعداد شرکت های موجود در بازار سهامی عام شده.لازم به ذکر است که این دو نفر هیچ مخالفتی با شفافیت ارائه نتایج و گزارش های مالی به تحلیلگران ندارند.بزرگترین سهامی که برکشایر در سبد سهام خود دارد سهام شرکت اپل است که کماکان به ارائه پیش بینی های مالی به تحلیل گران ادامه می ده. در ژانویه سال ۲۰۱۹ اپل اعلام کرد که به درآمدهای پیش بینی شده خود در سه ماهه اول نخواهد رسید و وقتی تحلیلگران مدلهای ارزش گذاری خودشون رو به روز کردند این باعث تلاطم در قیمت سهام این شرکت در بازار شد اگرچه مشخص شد این تلاطم موقت بوده ولی صاحبنظران بسیاری به این نکته اشاره کردند که بهتر است اپل از اعلام پیش بینی های درآمد در سه ماهه آتی دست بردارد.به نحو مشابه در شرایط فعلی که شاهد تعطیلی های فراوان در اثر شیوع ویروس کار هستیم برای شرکت‌ها اعلام پیش بینی فروش در سه ماهه دوم و یا تمامی سال تقریباً غیر ممکن به نظر می رسه. و تحلیل گران می بایست بر اساس قضاوت خود درباره اینکه تاثیرات تعطیلی های ناشی از این شیوع بر هر یکی از شرکت ها چگونه خواهد بود قضاوت کنند و مدل‌های خود را بر این اساس به روز کنند. به نحو مشابه مدیران نیز می‌بایست به جای تمرکز بر نتایج کوتاه مدت به برنامه‌ریزی‌های بلند مدت قرار گرفت بیرون آمدن از وضعیت فعلی بپردازند دست از پیش بینی ۱۳ هفته ای در میانه ماجرای هنوز جاری ویروس کرونا بپرهیزند. مهدی مهدی Wed, 15 Apr 2020 23:33:38 +0430 https://virgool.io/@mehdi70501002/%D8%A2%DB%8C%D8%A7-%D8%AF%D9%88%D9%84%D8%AA-%DA%86%DB%8C%D9%86-%D8%AF%D8%B1-%D9%85%D9%88%D8%B1%D8%AF-%D8%AA%D8%B9%D8%AF%D8%A7%D8%AF-%D8%AA%D9%84%D9%81%D8%A7%D8%AA-%D8%AF%D8%B1-%D9%88%D9%88%D9%87%D8%A7%D9%86-%D8%AF%D8%B1%D9%88%D8%BA-%D9%85%DB%8C%DA%AF%D9%87-xxxdp8gtu7hk آمار تعداد تلفات ویروس فلان در ووهان اخیراً مورد سوال قرار گرفته و صداقت آمارهای منتشره از طرف دولت چین رو زیر سوال برده. به نظر میرسه تعداد گلدانهای خاکستر مورد استفاده برای بقایای اجساد سوزانده شده که توسط مراکز و دفن سفارش داده شده و تحویل شده بسیار بیشتر از تعداد تلفات ویروس فلان که قبلاً اعلام شده. شبکه خبری چینی زبان Caixin از قول یک راننده تریلی نقد کرده که در طی ۲ روز حدود ۵ هزار گلدان به یکی از مراکز کفن و دفن ووهان تحویل داده. شهر ووهان ۸ تا از این مراکز کفن و دفن داره و این تعداد تخمینی کشته شدگان رو تا حدود ۴۰ هزار نفر بالا میبره. این در حالیه که آمار رسمی حدود ۲۵۰۰ کشته در شهر ووهان اعلام کرده بوده. در همین حال خانواده‌ها برای تحویل گرفتن بقایای اجساد اعضای خانواده خود تا بیش از ۵ ساعت در صف‌های طولانی در خارج از این مراکز منتظر بودند.تعداد گلدان های خاکستر سفارش شده در ووهان تنها نشانه عدم صداقت مقامات چینی در اعلام آمار کشته‌شدگان نیست.Epoch times اخیراً از کنسل شدن میلیون ها خط تلفن در چین خبر داده. این سایت گزارش داده در سه ماه گذشته در حدود ۲۱ میلیون خط تلفن همراه کنسل شده. لازم به ذکره از آنجایی که بسیاری از کارهای روزمره چینی ها توسط خطوط تلفن انجام میشه این تعداد خط تلفن کنسل شده بسیار سوال انگیزه. البته گفته میشه تعدادی از این کنسلی ها به دلیل افت و کاهش کسب و کارها در چین بوده ولی به هر حال این هم عاملی جهت شک برانگیزی به آمار دولت چین اضافه کرده.جدایی از همه اینها روش ارائه آمار و اطلاعات توسط دولت چین بارها مورد سوال قرار گرفته و اشکالات زیادی از آمار اعلامی دولت چین به سازمان بهداشت جهانی کشف شده همین موضوع باعث شده که مراکز آماری مانند our world in data به این آمار کمتر اتکا کنند.نگرانی دیگه بابت موج دوم احتمالیه ویروس فلان در ووهان هست. اخیراً تعدادی از کسانی که ویروس فلان مبتلا شده بودند و بهبود یافته بودند و نتیجه تست شان منفی بود دوباره نتیجه تست شان مثبت شده در حالی که هیچ علائم بیرونی از بیماری از خود نشان نمی دادند. این موضوع نگرانی ها رو در مورد موج دوم ویروس در ووهان افزایش داده چرا که اخیراً تعداد موارد جدید گزارش شده از ویروس در این شهر صفر اعلام شده و مردم در حال بازگشتن به محل کار خود هستند و این احتمال میره که افراد ناقل زیادی در میون این افراد وجود داشته باشند و موج دومی از بیماری رو راه بندازندهمه اینها در حالی که دولت چین مسافران ورودی به چین رو مورد قرنطینه قرار میده و در همین حال اقدام به ارسال کمک های پزشکی به سایر کشورها در پوشش تبلیغاتی فراوان کرده. مهدی مهدی Mon, 30 Mar 2020 21:20:06 +0430 https://virgool.io/@mehdi70501002/%D8%AE%D8%B1%DB%8C%D8%AF%D9%81%D8%B1%D9%88%D8%B4-%D8%AF%D8%A7%D8%AE%D9%84%DB%8C-%D8%B3%D9%87%D8%A7%D9%85-insider-buyingselling-%DA%86%DB%8C%D9%87-%D9%88-%DA%86%D8%B1%D8%A7-%D9%85%D9%87%D9%85%D9%87-%D9%82%D8%B3%D9%85%D8%AA-%D8%B3%D9%88%D9%85%D8%A2%D8%AE%D8%B1-zq55agr65ba5 تا اینجا دیدیم چرا معاملات داخلیها مهمه و چه ضوابطی داره و از کجا میشه ازشون خبردار شد. تو این قسمت آخر نگاه میکنیم به اینکه وضعیت فعلی بازار چطوریه و معاملات داخلی شرکت چه چیزی «میتونه» درباره وضعیت فعلی بازار بهمون بگه؟اگر به اطلاعات مربوط به خرید/فروش داخلیهای شرکتهای S&P500 در ده سال اخیر نگاه کنیم (نمودار زیر) میبینیم که به جز یکی دو مورد، این افراد همیشه بیشتر فروشنده بودن (به صورت فروش سهام یا آپشنهای کم قیمتی که به عنوان قسمتی از دستمزدشون میگیرن) تا خریدار.در نمودار بالا به رشد S&P500 و نسبت بالا به پایین اندیس تلاطم بازار(VIX) نگاه کنین. همونطور که میبینین در چند روز اخیر با تلاطم شدید و افت قیمت سهام در بازار میزان خرید داخلیها به شدت بالا رفته و درواقع سر به فلک گذاشته و به مقادیر بعد از رکود سال 2009 رسیده. اونجا هم قیمتها اونقدر پایین اومده بود که داخلیها اصطلاحن با سر رفته بودن سراغ سهامی که چوب حراج بهشون خورده بود. ولی همه این اتفاقات نباید «به شدت» هیجان زده اتون کنه و باید نکات زیر رو در نظر بگیرین:اول: همونطور که گفته بودیم میکانیزم خرید داخلیها یک مکانیزم خودکار و با شرایط از پیش تعیین شده است و چه بسا این خریدها توسط اون شرایط کلید خورده باشه، شرایطی که هتوز افت درآمد آتی شرکتها در اثر ویروس کرونا رو مد نظر قرار نداده ان واصلن نمیتونسته ان که بدن.دوم: این خرید/فروش داخلیها همونطور که گفتیم بیشتر به درد ایده دادن به ما برای مطالعه در مورد سهام یک شرکت یا یک صنعت خاص میخوره و نه خرید بلافاصله اونها. بنابراین مطالعه و تحقیق نباید فراموش بشه.سوم: اتفاقن شرایطی مثل ویروس کرونا که رویدادهایی نادر و اصطلاحن «قوی سیاه(black swan)» هستن اونچنان از نظر روانی مردم رو تحت تاثیر قرار میده که باعث وحشت شدیدشون میشه و از اونجا که اگر کمی طولانی بشه (که شده و ظاهرن فعلن ادامه داره) این اصور رو در مردم به وجود میاره که حالاحالاها ادامه دار خواهد بود و آینده نزدیکی رو برای تغییرش نمیبینن، یکجور قانون سوم نیوتون در مورد روانشناسی! برای مطالعه بیشتر میتونی به کتاب «تفکر کند و تند» دنیل کانه من نگاه کنین.نسبت تعداد کل فروشها به تعداد کل خریدها در طول یک هفته که sell/buy ratio نام داره از مقدار قبلیش در هفته قبل که 5.4 بوده به 0.98 رسیده و خب این قابل توجهه. به عنوان مورد بعد احتمالن جالبه برامون که بدونیم این خریدها بیشتر در کدوم بخشهای بورس انجام شده. به نمودار زیر نگاه کنین.فکر کنین این نمودار چه ایده هایی میتونه بهتون بده و چه اطلاعاتیو در بر داره.تمام.خرید/فروش داخلی سهام (Insider buying/selling) چیه و چرا مهمه؟ قسمت دوم مهدی مهدی Thu, 19 Mar 2020 23:38:24 +0330 https://virgool.io/@mehdi70501002/%D8%AE%D8%B1%DB%8C%D8%AF%D9%81%D8%B1%D9%88%D8%B4-%D8%AF%D8%A7%D8%AE%D9%84%DB%8C-%D8%B3%D9%87%D8%A7%D9%85-insider-buyingselling-%DA%86%DB%8C%D9%87-%D9%88-%DA%86%D8%B1%D8%A7-%D9%85%D9%87%D9%85%D9%87-%D9%82%D8%B3%D9%85%D8%AA-%D8%AF%D9%88%D9%85-apbq6prp8qp3 تو قسمت قبل دیدیم که معامله سهام یک شرکت توسط افراد داخلی اون شرکت که «ممکنه» دسترسی به اطلاعات مهم داشته باشند چطور و با چه ضوابطی انجام میشه. آین دفعه نگاه میکنیم به اینکه دونستن اینکه یکی از افراد دست به چنین معامله ای زده( چه خرید و چه فروش) چه تاثیری میتونه د اطلاعات و تحلیل ما از سهام داشته باشه.نجات سیحون، استاد دانشگاه میشیگان در تحقیقی که انجام داده و در کتاب خودش "Investment Intelligence from Insider Trading." نتایجش رو ثبت کرده به این نتاجه رسیده که شرکتهایی که افراد داخلیش سهامش رو میخرند, «عمومن» در 12 ماهه بعد 8.9% بیشتر از بازدهی بازار بازدهی خواهند داشت و شرکتهایی که داخلیهاشون سهامی که از اون شرکت رو در اختیار دارن میفروشن «عمومن» حدود 5.4% بازدهی کمتری از بازدهی کلی بازار دارن. توجیه شهودی چنین نتیجه ای تقریبن واضحه. داخلیها خودشون بهتر از هر کسی میدونن که شرکتشون در چه حاله و ارزشگذاری واقعی شرکتشون در بازار سهام رو «احتمالن» بهتر از هر تحلیلگر دیگه ای میتونن انجام بدن. حالا فرض کنین قیمت سهام شرکتی تو بازار به دلایل مختلف (مثلن تلاطم بازار، عدم اطمینان تحلیلگران به شرایط پیش رو، عدم اطمینان به ساز و کارهای درونی شرکت برای انجام یک تغییر ساختاری اساسی در شرکت و...) پایین اومده یا پایین مونده. بعد عضوی از هیات مدیره با آگاه یبیشتری که از اوضاع داره به نظرش ارزش واقعی سهام شرکت بیش از قیمت فعلیش تو بازاره و به همین دلیل و به خاطر اطمینان از اینکه در آینده بلندمدت یا میان مدت این ارزش بالاتر در نتایج مالی شرکت (جریان مالی، درآمد، سود و...) نمود پیدا خواهد کرد این خود به خود قیمت سهام رو بالاتر خواهد برد اقدام به خرید سهام میکنه. همونطور که در قسمت قبل گفتیم این خرید باید در SEC ثبت بشه و SEC هم به نوبه خودش این اطلاعات رو در اختیار عموم میذاره. وقتی سرمایه گذار از این خرید مطلع میشه میتونه به این موقعیت به عنوان یک «ایده» سرمایه گذاری نگاه کنه. توجه کنین که گفتم: ایده. به این دلیل که برای اینکه این ایده به اقدام برای خرید سهام تبدیل بشه سرمایه گذار باید تحقیقات و تحلیلهای بسیار دیگه ای انجام بده. که شاید جایی دیگه به طور مفصل بهشون پرداختم. ولی در ابتدا این خرید داخلی آغازگر یک ایده سهام خواهد بود یا به اصطلاح یک idea generator. حالا ببینیم این اطلاعات خرید یا فروش که همون Form 4باشن رو از کجا میشه پیدا کرد.برای این کار چندین راه وجود داره که اینجا به دو تا از «ابتدایی»هاش اشاره میکنم:اول: مراجعه به سایت Yahoo Finance، جستجوی تیکر مربوط به سهامی که درباره اش تحقیق میکنیم، سپس رفتن به tab مربوط به Holders واز اونجا به tab مربوط به insider transactions. در تصویر زیر سراغ همون شرکت قسمت قبل(Del Taco Restaurants) رفتیم:همونطور که میبینین اینجا اطلاعات دیگه ای هم میتونید ببینین. ازجمله اینکه داخلیها سهام شرکت رو بیشتر فروختن یا خریدن، چه مقدار از سهام موجود در بازار (که به floating shares معروفه) در دست داخلیهای شرکته و کلن چند تا سهم در دست داخلیهاست (هر کدوم از اینها میتونه در تحلیل یک سهم موثر باشه).راه دوم: رفتن به سرچشمه است یا سایت رسمی پایگاه داده SEC: این سایت که به نام SEC EDGAR Database میشناسنش خیلی به تر و تمیزی و راحتی سایت یاهوفایننس نیست ولی اصل اطلاعات همه سایتهای دیگه از جمله یاهو فایننس از اینجا میاد: https://www.sec.gov/edgar/search-and-access همونطور که گفتم گشت و گذار در این سایت کمی قلق میخواد ولی این سایت ابزاری بسیار قیمتی برای سرمایه گذار در بورس آمریکاست. اگر وقت شد بعدن درباره این دیتابیس عظیم وارزشمند و فوایدش اینجا مینویسم.در قسمت بعد کمی به اوضاع فعلی معاملات داخلیهای شرکتها در آمریکا می پردازم و اینکه تصویر کلی فعلی بازار چی میتونه در این باره بهمون بگه.مرتبط: خرید/فروش داخلی سهام (Insider buying/selling) چیه و چرا مهمه؟ قسمت اول مهدی مهدی Thu, 19 Mar 2020 07:51:15 +0330 https://virgool.io/@mehdi70501002/%D8%AE%D8%B1%DB%8C%D8%AF%D9%81%D8%B1%D9%88%D8%B4-%D8%AF%D8%A7%D8%AE%D9%84%DB%8C-%D8%B3%D9%87%D8%A7%D9%85-insider-buyingselling-%DA%86%DB%8C%D9%87-%D9%88-%DA%86%D8%B1%D8%A7-%D9%85%D9%87%D9%85%D9%87-%D9%82%D8%B3%D9%85%D8%AA-%D8%A7%D9%88%D9%84-a0gyu06aykuk وقتی کسی از هیات مدیره یا افرادی که به اطلاعات حیاتی شرکت دسترسی دارن اقدام به خرید سهام شرکت یا فروش سهامی که از قبل دارن میکنن به این کار میگن insider trading یا به طور خاص insider buying یا insider selling. «اغلب» این کار یگ جرم محسوب میشه. چرا؟ بدیهیه. فردی که دسترسی به اطلاعات مالی و فنی شرکتی در بورس داره میتونه زودتر از انتشار اخبار به بیرون اقدام به خرید یا فروش سهام کنه میتونه سود بسیار بزرگی و در مدت زمان کوتاهی ببره. نمونه این insider trading پرونده آمازون بود که در سال 2017 به دادگاه رفت. طبق شواهد ارایه شده به دادگاه برنت کندی اطلاعات مربوط به درآمد شرکت در سه ماهه اول سال 2015 رو کمی پیش از انتشارش در اختیار دوستش در دانشگاه واشینگتن مازیار رضاخانی قرار داد. رضاخانی ده هزار دلار بابت این اطلاعات پرداخت کرد و در عوض سودی معادل حدودن 115 هزار دلار به دست آورد.اصولن این ماجرای معامله کردن سهام توسط «داخلیها»و لطمه های که به شفافیت بازار میزنه «یکی» از دلایل تشکیل کمیسیون بورس اوراق بهادار آمریکا(SEC)، بعد از رکود بزرگ بود. از اون به بعد خیلی از محاکمات و شکایتها از این «داخلی»ها انجام شد و به جریمه ها و محکومیتهای بزرگی منجر شد، طوریکه این افراد از معاملات عادی و بدون مشکل هم حذر میکردن. این بود که بعد از کلی کشاکشهای قانونی و تغییرات فراوون بالاخره در سال 2000 قانون 10b5-1 تصویب شد که طی اون انجام معاملات بورسی برای داخلیهای شرکتها با در نظرگرفتن ضوابطی آزاد شد.عمده این ضوابط اشاره به این میکنن که این معاملات باید از قبل به صورت پیش فرض زمانی یا قیمتی به SEC اعلام شده باشند. این به چه معنیه؟ به این معنی که مثبن مدیرعامل یا عضو هیات مدیره شرکت رسمن به SEC اعلام میکنه که سوم فلان ماه هر سال فلان تعداد سهم از سهام شرکت رو میخره یا میفروشه «اگر» قیمت سهام در بورس پایینتر یا بالاتر از فلان مقدار بود. ینی زمان و شرایط معامله بسیار پیش از فعال شذن چنین پلنی و در زمانی که فرد داخلی اطلاعات با ارزشی از آینده شرکت نداره به اطلاع SEC و تبعن عموم برسه.این کار باعث میشه شبهه معاملات غیرقانونی با سو استفاده از اطلاعات از بین بره.ضمنن در زمانی که این معامله انجام میشه هم باید انجام این معامله به اطلاع SEC برسه. انجام این کار با پرکردن فرمی به نام Form 4 انجام میشه و طی اون فرد اعلام میکنه چه مقدار از سهام فلان شرکت رو به چه قیمتی خریده یا فروخته. نمونه زیر یک نمونه است که مثلن جناب Levy Ari B که یکی از مدیران رستورانهای زنجیره ای Del Taco هست در دو روز (129702سهم در روز 16 مارچ به قیمت متوسط 2.67 دلار و 100000 سهم در تاریخ 17 مارچ به قیمت متوسط 2.6 دلار خریده) مجموعن 229702 سهم از شرکت خریده و مجموع سهام مستقیمش رو به 267413 سهم رسونده و همینطور غیر مستقیم از طریق صندوق خانوادگیش مالکیت 2 میلیون 594 هزار و 492 سهم از این شرکت هست. تمام اینها که گفتم کلیات این ماجراست و البته مثل هر موضوع دیگه ای در بورس جزییات و تبصره های فراوونی داره که در جای خودشون مهمن و شاید جای دیگه ای به اونها اشاره کردم.ولی همه این قصه ها به چه درد میخوره؟ اینجاست که ماجرا هیجان انگیز (از نظر من و سایر افراد علاقمند به بورس) میشه.خرید/فروش داخلی سهام (Insider buying/selling) چیه و چرا مهمه؟ قسمت دوم مهدی مهدی Thu, 19 Mar 2020 01:13:05 +0330 https://virgool.io/@mehdi70501002/%D8%A7%DB%8C%D9%86-%D9%85%D9%81%D9%87%D9%88%D9%85-%D8%A8%D8%A7%D8%A8-%D8%B1%D9%88%D8%B2-%D8%B1%D8%A8%D8%B9-%DA%86%D9%87%D8%A7%D8%B1%D9%85-%DB%8C%D8%A7-quad4-%D8%AF%D8%B1-%D8%A8%D8%A7%D8%B2%D8%A7%D8%B1-%D8%B3%D9%87%D8%A7%D9%85-xcnzesat8lzs این روزها عبارت جدیدی که در بین تحلیلگرای کلان(ماکرو) بازار خیلی شنیده میشه عبارت «ربع چهارم» یا Quad4 هست. عبارتی که تازگی مدام بهش اشاره میشه و گویی درباره فاجعه‌ای محتوم ازش یاد میشه! این عبارت در واقع اشاره‌ایه به مرحله‌ای از چرخه اقتصادی، مرحله‌ای که (اگه قبولش داشته باشیم) تبعاتی داره که خیلی از سرمایه‌گذاران با گرایش کلان(ماکرو) با توجه به اون تبعات استراتژی سرمایه‌گذاریشون رو تعیین می‌کنن.چرخه‌های اقتصادی، مفهومی‌ان که به وفور درباره‌اشون صحبت شده. توصیه میکنم وقت بذارین و این ویدیوی تقریبن کوتاه رو که رِی دَلیو(Ray Dalio) سرمایه‌گذار بسیار معروف سفارش تهیه‌اش رو داده و خودش روش صحبت می‌کنه رو ببینین. بسیار آموزنده است: https://youtu.be/PHe0bXAIuk0 ولی حالا ماجرای این ربع چهارم چیه؟ ربع چهارم در واقع مبنای استراتژی یکی از گروههای مشاوره و سرمایه‌گذاری به نام HedgeEye هست که میگه بر خلاف دید مرسوم، میزان رشد ناخالص ملی یا میزان تورم یا حتا ترکیبی از این دو نیست که وضعیت فعلی اقتصاد کشور رو در چرخه اقتصادی نشون میده، بلکه تند/کم شدن رشد اقتصادی و تند/کم شدن تورمه که تعیین کننده است.به نمودار زیر نگاه کنینربع چهارم در واقع نقطه‌ای از چرخه اقتصادیه که هم رشد اقتصادی در حال کم شدنه و هم تورم. بنا بر استراتژی HedgeEye در این محدوده از چرخه، سهام شرکتهای تکنولوژی و شرکتهای رو به رشد کم بازده میشن و در عوض اوراق قرضه و سهام شرکتهای Utility پربازده‌تر خواهند بود.سایر رویکردهای این استراتژی رو میتونین تو جدول زیر ببینیناگر باز هم علاقمندین بیشتر درباره رویکرد این گروه بدونین میتونین به وبسایتشون یا کانال یوتوبشون که پادکستشون رو هم شامل میشه رجوع کنین: https://app.hedgeye.com/ و https://www.youtube.com/user/Hedgeye https://www.youtube.com/user/Hedgeye مهدی مهدی Fri, 13 Mar 2020 06:59:23 +0330 https://virgool.io/@mehdi70501002/%D9%BE%D8%AF%DB%8C%D8%AF%D9%87-contango-%D8%AF%D8%B1-%D8%A8%D8%A7%D8%B2%D8%A7%D8%B1-%D9%86%D9%81%D8%AA-qqvclul8lyda چند روز وقتی عربستان و روسیه بعد از مدتها کش و قوص نتونستن بر سر کاهش تولید نفت به توافق برسن، عربستان اعلام کرد تولید نفت خودشو به شدت بالا میبره. این کار باعث سقوط قیمت نفت به سطوح بسیار پایین تاریخی شد. از اونجاییکه هزینه تولید نفت برای عربستان بسیار پایینتر از روسیه است (زیر 10 دلار برای هر بشکه در مقابل بالاتر از 19 دلار برای روسیه) عربستان قادر به تحمل این وضعیت تا زمان بسیار طولانی هست ولی روسیه خیر.در چنین مواقعی اتفاقی که در بازار نفت میفته اینه که قیمت لحظه‌ای(فعلی نفت) نسبت به قیمت آتی اون در ماههای آینده (که همین حالا هم معامله میشه) پایین میاد. این فاصله قیمتی یا spreadکه به contango معروفه در جهت‌دهی معاملات نفتی بسیار مهمه. وقتی این contango بزرگ و بزرگتر میشه (الان در زمان نوشته این نوشته حدود ۳-۴دلاره) معامله‌گرها به سمت تانکرهای نفتی هجوم میبرن، چرا؟ دلیلش واضحه:سعی میکنن نفت رو الان بخرن و تو مخازن و حتا تو نفتکشهای شناور روی آب ذخیره کنن تا چند ماه بعد بفروشن. اینجوری شرکتهای نفتکش‌دار که خیلیهاشون همون شرکتهای نفتی هستن درآمد میلیارد دلاری پیدا میکنن..پیش‌نیاز چنین معاملاتی برای این شرکتها دو چیزه:اول spread یا فاصله زیاد قیمت لحظه‌ای و قیمت آتی نقت. این فاصله که حدود ۴ دلاره به مدد ویروس کرونا داره به سرعت به حدود ۶ دلار میرسه، و البته فاصله زیادی با ۱۱ دلار زمان بحران اقتصادی داره.دوم: نقدینگی کافی برای خرید فراوان، اجاره نفتکش و یا مخازن ذخیره برای نگه‌داشتن نفتی که الان دارن میخرن. که این دومی به یاری پایین اومدن نرخ سود بانکی و «ارزان» شدن پول بیشتر در دسترسه.آخرین باری که یک contango ی بزرگ اتفاق افتاد سال ۱۵-۲۰۱۴ و سر جنگ قیمتی مشابه و پیش از اون سال ۲۰۰۹ در زمان بحران اقتصادی بود.در سال ۲۰۰۹ مثلن شرکت Vitol از بابت contangoی پیش اومد ۲/۳ میلیارد دلار سود برد، شرکتهای دیگه مثل توتا، بریتیش پترولیوم، رویال داچ و کُخ هم هر کدوم چند صدمیلیارد دلار سود بردن.به این ویدیو در مورد وضعیت فعلی contango و دورنمایی که کارشناسای نفتی میبینن نگاه کنین https://youtu.be/-srdsFtuqVU این توصیه برای معامله نیست ولی:میتونین در چنین زمانهایی در شرکتهای نفتی‌ای که وضع مالی بهتری دارن(باید به صورتهای مالیشون مسلط باشین) و دارای امکان دسترسی به ناوگان نفتکش هستند (مثلن دارای رتبه اعتباری بالایی برای وام گرفتن بودجه لازمن) سرمایه‌گذاری کنین. ولی باید دقت داشته باشین نوسانات قیمتی سهام این شرکتها گاهی دقیقن بر قیمت نفت منطبق نیست.راه دیگه، ETF های مرتبط هستن، مثلن VDE که ETF انرژی ونگارد هست یا XLE که ای‌تی‌اف Energe Select Sector هست. این ای‌تی‌اف ها بک اشکال دارن و اون اینه که دربرگیرنده نوسانات نفت و گاز (هر دو) هستن و خیلی از اوقات نوسانات قیمتی این دو تا با هم همخوان نیست.ای‌تی‌اف‌های دیگه‌ای هم هستند که مختص شرکتهای نفتی (و نه گازی) هستند مثل XOP و IEO. ولی اونها هم ریسک مربوط به خودشون رو دارن، چرا که شامل شرکتهای بسیار کوچک نفتی و حفاری هم میشن که نوسانات قیمتی بسیار بالایی دارن و بعضن حتا ورشکست هم میشن. مهدی مهدی Wed, 11 Mar 2020 23:33:14 +0330 https://virgool.io/@mehdi70501002/%D9%84%D8%BA%D9%88-%DA%AF%D8%B1%D8%AF%D9%87%D9%85%D8%A7%DB%8C%DB%8C%D9%87%D8%A7%DB%8C-%D8%BA%DB%8C%D8%B1%D8%B6%D8%B1%D9%88%D8%B1%DB%8C-%D8%A8%D8%B1%D8%A7%DB%8C-%D8%AC%D9%84%D9%88%DA%AF%DB%8C%D8%B1%DB%8C-%D8%A7%D8%B2-%D9%88%DB%8C%D8%B1%D9%88%D8%B3-%D9%81%D9%84%D8%A7%D9%86-xkhrspfcyis1 این چند روزه تو شهرهای مختلف کانادا مدام بحث بوده که آیا فلان جشنواره و فلان کنسرت لغو بشه یا نه‌. برخی مثل داکیونایت داوطلبانه برنامه اشون رو تعطیل یا معوق کردن، برخی مثل جشنواره نوروزی تیرگان با فشار ایرانیها و بعد جر و بحثهای تند و آتشین تعطیل شده‌ان و برخی نوابغ مثل نامجو لجبازانه برنامه رو اجرا کرده‌ان و به نظر من از اعتبار آتی خودشون هزینه کردن(چقدر؟ بسته به حافظه تاریخی و شعور مخاطبینشون داره).به هر حال این بحثی نیست که تازگی داشته باشه و یا حتا فقط در بین هموطنان ما جریان داشته باشه.رویدادهتی بین‌المللی و بزرگی هم در حال حاضر موضوع اختلاف نظرهای مختلفند و اغلب، یکی یکی در حال تعویق یا تعطیلی(معروفترینش SXWSیا جنوب از جنوب غربی بود که همین چند ساعت پیش لغو شد). تا جایی که برگزاری المپیک توکیو فعلن زیر سواله. همین حالا خیلی از شرکتها از دورکاری به عنوان اولین اقدام پیشگیرانه استفاده میکنن. اقدامی نه تنها که ریسک «در معرض خطر قرارگیری» افراد دورکار رو کاهش میده بلکه به دلیل ایجاد فاصله اجتماعی/فیزیکی بیشتر بین شهروندان در سطح شهرها، خطر ابتلای افرادی رو امکانهمین حالا خیلی از شرکتها از دورکاری به عنوان اولین اقدام پیشگیرانه استفاده میکنن. اقدامی نه تنها که ریسک «در معرض خطر قرارگیری» افراد دورکار رو کاهش میده بلکه به دلیل ایجاد فاصله اجتماعی/فیزیکی بیشتر بین شهروندان در سطح شهرها، خطر ابتلای افرادی رو امکان دورکاری ندارن رو هم(نمودار بالا) پایینتر نگه می‌داره.نمودار بالا تاثیر اقدامات سیستم بهداشت در تخفیف افزایش ناگهانی تعداد موارد ابتلا به ویروس رو نشون میده. سطح زیر هر یک از دو نمودار نشانگر تعداد کل افراد مبتلاست.این دو سطح(یا تعداد کل مبتلایان در کل بازه زمانی تا انتهای ماجرای این شیوع) ممکنه برابر باشه(در موارد نادر که دوره شناسایی درمان بسیار طولانی میشه) ولی اگر در نظر بگیریم که امکانات درمانی و پرستاری موجود همیشه محدودند(تختهای بیمارستانی،تیم پرستاری و تحهیزات تنفسی و ...)، بدیهیه که ترجیح بدیم افراد مبتلا در یک سیر تدریجی از این امکانات استفاده کنند و نه اینکه در یک بازه کوتاه به بیمارستانها هجوم ببرند.نمونه فاجعه بار این اتفاق، یعنی عدم دخالت سیستم بهداشت در مورد شیوع یک بیماری در ماجرای آنفلوآنزای اسپانیایی در سال ۱۹۱۸ در آمریکا اتفاق افتاد.وقتی مسوولین بهداشت شهری در فیلادلفیا بعد از شناسایی اولین موارد این بیماری تعلل کردن و کارناوال بزرگی که در اون زمان اجرا میشد رو تعطیل نکردند ببینید چطور تعداد تلفات بالاتر از سنت‌لوییس بود که تقریبن همزمان شاهد شناسایی موارد آنفلوآنزای اسپانیایی بود ولی تلفات بسیار کمتری داشت.نیکلاس طالب و سایر افراد صاحبنظر در زمینه شناسایی و مدلسازی «ریسک» (افرادی مثل بن هانت نویسنده سایت و پادکست اپسیلون) در جاهای مختلفی بر لزوم شدت عمل و حتا به کارگیری رویکردی بسیار سخت‌گیرانه در ابتدای شیوع بیماری تاکید کرده‌ان تا دقیقن چنین ریسکی رو خنثا کنن.به نظر من این اتفاق که افراد مبتلایی در حال شناسایی‌ان که تماس واضحی با سایر مبتلایان نداشته‌ان یا به مناطق پرخطر مسافرت نکرده‌ان زنگ خطر بسیار جدیی برای مقامات بهداشتی کانادا و اونتاریوست. این به سادگی نشون میده افراد حامل و ناقل ویروس همین حالا در بین مردم هستند. ناقلانی که کم‌کم از جوامع پرخطر مثل ایرانیان مقیم کانادا به خارج از اون منتقل خواهند شد. مهدی مهدی Sat, 07 Mar 2020 22:00:57 +0330 https://virgool.io/@mehdi70501002/%D8%A7%DB%8C-%D9%86%D8%A7%D9%85-%D8%AA%D9%88-%D8%A8%D9%87%D8%AA%D8%B1%DB%8C%D9%86-%D8%B3%D8%B1%D8%A2%D8%BA%D8%A7%D8%B2-lc5itgpmkavm ای نام تو بهترین سرآغاز، بی نام تو نامه کی کنم باز. مخاطب این جمله‌ها خدا نیست حتا اگه خدا وجود داشته باشه.این اولین نوشته است. شاید نوشته‌هایی دیگه از پی آیند.اینجا راجع به هر چیزی خواهم نوشت که کوتاهی پستهای توییتر و تکه‌پاره شدنشون ذلّه‌ام بکنه. بیش از همه راجع به کتاب، بازار سرمایه و موضوعات جالب دیگه‌ای خواهم نوشت که متنهای طولانی‌تری رو میطلبن. احتمالن لینک اونها رو تو حساب توییترم منتشر میکنم چون خواننده‌های خوبی توی توییتر پیدا کرده‌ام که نمیخوام از دستشون بدم. مهدی مهدی Fri, 06 Mar 2020 11:01:59 +0330