آیا توکن‌سازی، با جستجوی بنیان‌گذاران برای جایگزین‌های تامین مالی سنتی، به جریان اصلی تبدیل خواهد شد؟

گزارشی از استاباکس نشان می‌دهد که چگونه یک چارچوب نظارتی جدید، پذیرش رو به رشد دارایی‌های توکن‌سازی شده را در سراسر اروپا و بریتانیا امکان‌پذیر می‌سازد.

توکن‌سازی به جایگزینی ارزشمند برای بنیان‌گذارانی تبدیل شده است که می‌خواهند از مسیر اغلب دشوار تامین مالی سنتیVC/PE اجتناب کنند.

توکن‌سازی دارایی‌های دنیای واقعی(RWA)، فرآیند تبدیل حقوق مالکیت یک دارایی واقعی - مانند املاک و مستغلات، سهام، آثار هنری یا کالاها - به یک توکن دیجیتال است که بر روی بلاکچین قرار دارد.

هر توکن، نشان‌دهنده سهم، ادعا یا ذینفعی در دارایی پایه است. پس از توکنیزه شدن، می‌توان دارایی را بسیار کارآمدتر از سیستم‌های سنتی معامله، منتقل یا به عنوان وثیقه استفاده کرد.

استاباکس این هفته گزارشی در مورد وضعیت کنونی توکنسازی در سطح جهان منتشر کرد.

استاباکس، ارائه‌دهنده‌ای دارای مجوز و تحت نظارت در زمینه توکن‌سازی است که بازارهای مالی را برای کسب‌وکارهای کوچک و متوسط ایجاد می‌کند.

این شرکت، راهکاری جامع برای توکن‌سازی، سرمایه‌گذاری و تجارت RWA ارائه می‌دهد و در حوزه‌های قضایی گوناگونی از جمله ایالات متحده فعالیت دارد. این شرکت از زمان تاسیس خود در سال 2018، بیش از 500 میلیون دلار دارایی را در بخش‌های مالی، معدن، انرژی و املاک و مستغلات توکن‌سازی کرده است.

چشم‌اندازی برای مالکیت یکپارچه و غیرمتمرکز

به گفته دی‌یف، استاباکس در سال 2018، زمانی که فضای کریپتو هنوز "بسیار تجربی و بدون ساختار بود، راه‌اندازی شد. بلاکچین برای همه - توسعه‌دهندگان، متخصصان مالی و قانون‌گذاران - پدیده جدیدی بود.

از آن زمان، ما شاهد بلوغ بازار از نوعی "آنارشی" به بازاری بوده‌ایم که در آن دارایی‌های بلاکچینی به طور فزاینده‌ای شبیه دارایی‌های سنتی در نظر گرفته می‌شوند."

تمرکز استاباکس بر فعال‌سازی توکنیزه‌سازی دارایی‌های دنیای واقعی است - نه فقط محصولات دیجیتال، بلکه دارایی‌های ملموسی مانند املاک و مستغلات و کسب‌وکارها.

این شرکت در حال ساختن فناوری و روایت‌هایی برای حمایت از انتقال از سیستم‌های قدیمی به مالکیت غیرمتمرکز است. موضوع فقط تبدیل اشیا به توکن نیست - بلکه جاسازی انطباق، حقوق و احراز هویت در این توکن‌ها است تا آن‌ها در دنیای واقعی کار کنند.

دی‌یف معتقد است:

"هدف ما این است که مالکیت، تجارت و سرمایه‌گذاری در این دارایی‌ها را به آسانی استفاده از برق کنیم - چیزی که نیازی به فکر کردن درباره آن نیست.

سیستم‌های مالکیت سنتی منسوخ و مجزا هستند؛ ما معتقدیم که مالکیت، درست مانند ارتباطات، باید غیرمتمرکز و در سطح جهانی در دسترس باشد."

اروپا دارایی‌ها را متنوع می‌کند در حالی که استیبل‌کوین‌ها سهم عمده را به خود اختصاص می‌دهند.

اروپا شاهد رشدی فراتر از توکنیزه‌سازی سنتی املاک و مستغلات است - به ویژه در بخش‌هایی مانند کشاورزی، تحقیقات پزشکی و منابع طبیعی، جایی که ابتکارات مختلفی مانند بازارهای انرژی همتا به همتا در طول دهه گذشته از مراحل آزمایشی به تجاری‌سازی در سطح جهانی گسترش یافته‌اند.

علاوه بر این، استیبل‌کوین‌ها رشد چشمگیری را تجربه کرده‌اند و با 46 درصد افزایش از 100 میلیارد دلار به 146 میلیارد دلار رسیده‌اند. در نتیجه، آن‌ها اکنون اکثریت بازار توکن‌‌سازی را تشکیل می‌دهند. همین هفته گذشته، ویزا یک "سرمایه‌گذاری استراتژیک" در استارتاپ زیرساخت استیبل‌کوین BVNK انجام داد.

دی‌یف تاکید می‌کند که فرصت واقعی به ظهور هیچ صنعت واحدی گره نخورده است، بلکه در ایجاد زیرساخت برای توکن‌سازی با کیفیت بالا است که به نفع همه بخش‌ها باشد.

دو حوزه کلیدی این تغییر را هدایت می‌کنند: توکن‌های غنی از داده و توکن‌های امنیتی، به ویژه در پروتکل‌های دیفای و وام‌دهی که از دارایی‌های دنیای واقعی توکن‌سازی شده استفاده می‌کنند.

بریتانیا به عنوان قطب توکن‌سازی

این گزارش نشان می‌دهد که بریتانیا در حال تثبیت خود به عنوان یک قطب کلیدی برای توکن‌سازی است و سهم آن از دارایی‌های توکن شده جهانی بر اساس حوزه قضایی از 7 درصد در سال گذشته به 11 درصد در سال 2024 افزایش یافته است. در بازار حوزه‌های قضایی برای نهادهای با هدف خاص (SPV) - اشخاص حقوقی مورد استفاده برای صدور دارایی - سهم بریتانیا از صفر به 7 درصد افزایش یافته است. SPV نهادی است که صدور و فروش توکن به سرمایه‌گذاران را انجام می‌دهد.

در پس این افزایش SPV، مقامات بریتانیا از طریق ابتکاراتی مانند "محیط آزمایشی اوراق بهادار دیجیتال" (Digital Securities Sandbox) توسط سازمان رفتار مالی (FCA) و بانک انگلستان، توکن‌سازی را ترویج کرده‌اند.

دریافت چراغ سبز نظارتی بریتانیا توسطBitpanda و Coinbase

علاوه بر این، در ماه فوریه، پلتفرم اتریشی ارزهای دیجیتال Bitpanda پس از دریافت مجوز از سازمان رفتار مالی(FCA) به طور رسمی در بریتانیا راه‌اندازی شد. این اقدام، گسترش قابل توجهی در حضور اروپایی آن در کنار مجوز MiCAR آن برای ارائه‌دهندگان خدمات رمزنگاری اتحادیه اروپا محسوب می‌شد.

برای سرمایه‌گذاران خرد، این به معنای دسترسی به بیش از 500 ارز دیجیتال - گسترده‌ترین انتخاب ارزهای دیجیتال موجود در بازار بر روی یک پلتفرم امن - است. دسترسی به استیکینگ Bitpanda امکان کسب پاداش بر روی دارایی‌های دیجیتال را فراهم می‌کند.

بانک‌ها، مؤسسات مالی و پلتفرم‌های رمزنگاری اکنون می‌توانند زیرساخت‌های تنظیم‌شده Bitpanda را در پیشنهادات خود ادغام کنند. بنابراین، بانک‌های بزرگ و شرکت‌های فین‌تک در بریتانیا می‌توانند به طور یکپارچه خدمات تجارت، سرمایه‌گذاری و نگهداری ارزهای دیجیتال را با نظارت کامل نظارتی ارائه دهند.

به طور جداگانه، Coinbase نیز مجوز فعالیت مجموعه کاملی از خدمات ارزهای دیجیتال، از جمله تجارت و نگهداری، را برای سرمایه‌گذاران خرد و نهادی در بریتانیا دریافت کرد.

هر دو پلتفرم به کاربران اجازه می‌دهند ارزهای دیجیتال و بسیاری از بازنمایی‌های توکن‌سازی شده ارزش، از جمله استیبل‌کوین‌ها، توکن‌های کاربردی و به طور فزاینده، توکن‌های دارایی‌های دنیای واقعی(RWA) مانند سهام، کالاها یا اوراق قرضه توکن شده را خریداری، معامله و نگهداری کنند.

آلمان با مدل FlexCo که به اندازه کافی مورد استفاده قرار نگرفته، در موقعیت رهبری در امور مالی توکن شده قرار دارد

در ادامه در اروپا، مقررات "بازارهای دارایی‌های رمزنگاری" (MiCA) چشم‌انداز توکن‌سازی اروپا را تغییر داده و توکن‌های کالا را به عنوان دارایی‌های با وزن ریسک (RWA) طبقه‌بندی کرده و مسیر روشنی را برای صدور تنظیم‌شده توکن‌های پشتیبانی شده توسط دارایی‌های دنیای واقعی ایجاد کرده است.

یک تغییر قانونی به نام"Flexible Kapitalgesellschaft" (FlexCo) سال گذشته در آلمان راه‌اندازی شد که به گونه‌ای طراحی شده است که به ویژه برای استارتاپ‌ها و شرکت‌های جوان، سازگارتر باشد. FlexCo انتقال ساده‌تر مالکیت سهام را امکان‌پذیر می‌کند و انتقال مالکیت را برای سهام توکنیزه شده تسهیل می‌نماید.

شملیاک پیش‌بینی می‌کند که اگرچه هنوز به اندازه کافی مورد استفاده قرار نگرفته است، "انتظار می‌رود که پذیرفته شود و آلمان را قادر سازد تا در سال‌های آینده به یک حوزه قضایی پیشرو در توکن‌سازی تبدیل شود."

چالش نقدینگی یک نقطه ضعف دائمی است

به گفته شملیاک، یکی از نکات کلیدی این گزارش این است که نقدینگی همچنان یک چالش بزرگ برای صاحبان مشاغل است. بسیاری از آنها به شبکه‌ها یا ابزارهای لازم برای جمع‌آوری سرمایه در سطح جهانی دسترسی ندارند، به همین دلیل است که به ما مراجعه می‌کنند. بینش دیگر، دشواری ایجاد تعادل بین انطباق با مقررات و سودآوری است.

"بسیاری از ارائه‌دهندگان جدید بدون درک کامل چارچوب‌های قانونی وارد این فضا می‌شوند و اغلب به همان سرعت ناپدید می‌شوند."

برای بازیگران نهادی، توکن‌سازی یک صندوق نسبتاً ساده است - این فقط روش کارآمدتری برای صدور ابزارهای مالی سنتی است.

با این حال، برای مشاغل غیرمالی، توکن‌سازی همچنان تحت قانون اوراق بهادار قرار می‌گیرد. به گفته دی‌یف، بریتانیا معافیت کوچکی ارائه می‌دهد که به مشاغل اجازه می‌دهد تا سقف 8 میلیون پوند بدون نیاز به تأیید کاملFCA جمع‌آوری کنند - البته تا زمانی که الزامات انطباق را رعایت کنند.

"این یک فرصت بزرگ برای صادرکنندگان کوچکتر و غیرسنتی است، اگرچه بسیاری هنوز متوجه نیستند که دارایی‌های توکنیزه شده به عنوان اوراق بهادار طبقه‌بندی می‌شوند."

"دیگر دوران تب و تاب ارزهای دیجیتال نیست"

علاوه بر این، دی‌یف معتقد است که "دوران سوداگری و تب و تاب آلت‌کوین‌ها در حال محو شدن است. آنچه در حال ظهور است، یک فشار جدی - از جمله از سوی دولت ایالات متحده - به سمت استیبل‌کوین‌ها، دارایی‌های تنظیم‌شده و زیرساخت‌های نهادی است."

او تاکید می‌کند که بزرگترین تغییر زمانی رخ خواهد داد که دفاتر ثبت دارایی‌های دولتی به بلاکچین منتقل شوند.

"در حال حاضر، مالکیت هنوز از طریق سیستم‌های منسوخ و مجزا مدیریت می‌شود. وقتی داده‌های مالکیت - برای چیزهایی مانند آپارتمان‌ها - به طور بومی روی زنجیره وجود داشته باشد، آن زمان است که توکن‌سازی واقعی اتفاق خواهد افتاد.

امروز ما در مرحله شبه‌توکن‌سازی هستیم و اغلب به عنوان واسطه به نهادهای با هدف خاص (SPV) متکی هستیم. این هنوز پیچیده است و چالش‌های قانونی و شفافیت دارد.

اما وقتی دفاتر ثبت مدرن شوند، انتقال دارایی، تجزیه‌پذیری و تجارت واقعاً یکپارچه خواهد شد."

دی‌یف تاکید می‌کند که استارتاپ‌های موجود یا نوپا که می‌خواهند وارد فضای توکن‌سازی شوند، باید با خودشان صادق باشند.

"دیگر دوران تب و تاب ارزهای دیجیتال نیست - این نهادی، تنظیم‌شده و پرتقاضا است.

از خود بپرسید چه نوع شرکتی می‌خواهید بسازید و چه نوع زندگی می‌خواهید داشته باشید. شما در زمینه‌های مالی، حقوقی، بلاکچین و شاید حتی هوش مصنوعی کار خواهید کرد.

این کار نیازمند دانش عمیق، تعهد بلندمدت و یک ماموریت واضح است.

بسیاری از استارتاپ‌ها بدون درک مسئولیت‌ها یا مقررات به سرعت وارد می‌شوند و به سرعت نیز از بین می‌روند. اگر جدی هستید، تحقیق کنید، نقش خود را درک کنید و سپس با وضوح عمل کنید."