مهندسی مجدد امور مالی: چرا توکن‌سازی یک مسئله زیرساختی است، نه دارایی‌های دیجیتال.

اگرچه «توکن‌سازی» ممکن است به عنوان یک عبارت پر سروصدا در صنعت شناخته شود و به راحتی بتوان آن را به عنوان ترند بزرگ بعدی در دارایی‌های دیجیتال در نظر گرفت، اما در واقعیت، توکن‌سازی فراتر از یک ترند زود گذر رسانه‌ای است.

هدف اصلی آن، جایگزینی سیستم‌ها و فرآیندهای مالی قدیمی با یک زیرساخت برنامه‌ریزی‌پذیر و ۲۴ ساعته است که سرعت، انطباق‌پذیری و شفافیت از همان ابتدا در آن تعبیه شده است. به باور من، آینده امور مالی نه توسط بانک‌ها، بلکه توسط کسانی ساخته می‌شود که در حال ایجاد ریل‌ها و زیرساخت خودِ بلاک‌چین هستند. به این موضوع نه تنها به عنوان یک تحول فنی، بلکه به عنوان یک تغییر عملیاتی نیز نگاه کنید که نحوه صدور، انتقال و تسویه دارایی‌ها را دگرگون می‌سازد.

مؤسسات هوشمند این سؤال را مطرح نمی‌کنند که آیا این سیستم کار خواهد کرد یا خیر؛ آن‌ها در حال برنامه‌ریزی برای این هستند که تا کجا می‌توانند با آن پیش بروند.

آنچه ممکن است با یک کاربرد محدود آغاز شود، مانند تسریع پرداخت‌ها و تسویه‌حساب‌های آنی، اغلب به یک بازنگری گسترده‌تر در زیرساخت بازار تبدیل می‌شود که می‌تواند به آرامی شیوه تجارت در جهان را تغییر دهد. نکته امیدوارکننده این است که قانون‌گذاران فقط تماشا نمی‌کنند، بلکه فعالانه در حال واکنش هستند.

در بریتانیا، امارات متحده عربی و سنگاپور، چارچوب‌هایی در حال ظهور است که به طور فعال از آینده مالی دیجیتال حمایت می‌کنند. از طرح‌های آزمایشی (sandbox) بریتانیا گرفته تا طبقه‌بندی دقیق توکن‌ها و رژیم‌های صدور مجوز در سنگاپور، این دولت‌ها در حال ایجاد قوانینی بر اساس این واقعیت هستند که توکن‌سازی ماندگار خواهد بود. همچنین، بازیگران اصلی مالی نیز در حال ورود به این عرصه هستند.

بلک‌راک در حال توکن‌سازی صندوق‌های بازار پول است. سیتی در حال اجرای آزمایشی خدمات سرپرستی و تسویه‌حساب است. فرانکلین تمپلتون از سال ۲۰۲۱ در حال صدور سهام روی بلاک‌چین است. جی.پی. مورگان در حال آزمایش یک توکن سپرده دلاری (JPMD) برای پشتیبانی از پرداخت‌های روی بلاک‌چین و تسویه نقدی برای مشتریان سازمانی است. این‌ها استارت‌آپ‌های کریپتویی نیستند؛ بلکه مؤسسات مالی معتبری هستند که سیستم‌های خود را از درون بازسازی می‌کنند. این کار را کمتر شبیه به راه‌اندازی یک اپلیکیشن جدید و بیشتر شبیه به جایگزینی بی‌سروصدای اینترنت دیال‌آپ با فیبر نوری در وال استریت در نظر بگیرید.

آمار و ارقام خود گویای همه چیز است

ارزش دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) توکن‌سازی شده به تازگی از ۲۴ میلیارد دلار فراتر رفته است. این یک خط روند ساده نیست، بلکه یک منحنی اوج‌گیری است. رشد پایدار در نیمه اول سال ۲۰۲۵ نشان‌دهنده شتاب و سرعت است، نه فقط افزایش. با پیش‌بینی استاندارد چارترد مبنی بر رسیدن دارایی‌های توکن‌سازی به ۳۰.۱ تریلیون دلار تا سال ۲۰۳۴ (رقمی هم‌تراز با تولید ناخالص داخلی فعلی ایالات متحده)، ما با یک ارتقای کوچک و محدود روبه‌رو نیستیم، بلکه شاهد بازآرایی کامل زیرساخت سیستم مالی هستیم.

شفافیت، سرعت و سهمی در تصمیم‌گیری

سیستم‌های قدیمی باعث ایجاد بخش‌های مجزا و انزوای اطلاعاتی شدند. بازارهای خصوصی اغلب با شفافیت محدود و گزارش‌دهی کند عمل می‌کردند. این نوع عدم شفافیت به نفع افراد خودی بود و مشارکت گسترده‌تر را محدود می‌کرد.

توکن‌سازی این مدل را کاملاً دگرگون می‌کند. تصور کنید یک کسب‌وکار را اداره می‌کنید که در آن هر ذی‌نفع نسخه‌ای متفاوت از دفترکل را می‌بیند؛ این همان چیزی بود که بازارهای خصوصی در گذشته بودند. با توکن‌سازی، همه در یک زمان به داده‌های یکسان دسترسی دارند؛ این مانند آن است که از صفحات گسترده (spreadsheets) پراکنده به یک داشبورد زنده و واحد منتقل شوید. این تغییر، ناکارآمدی‌ها را از بین می‌برد، پاسخگویی را بهبود می‌بخشد و نوعی شفافیت مشترک ایجاد می‌کند که اساس اعتماد واقعی است.

در واقع، کوین‌بیس و کراکن در حال بررسی فعالانه توکن‌سازی سهام سنتی هستند، با هدف امکان‌پذیر ساختن معاملات ۲۴ ساعته سهام روی بلاک‌چین. این کار می‌تواند دسترسی به بازار را گسترش دهد، کارایی تسویه‌حساب را افزایش دهد و فشار رقابتی را بر روی صرافی‌های سنتی مانند NYSE بیشتر کند.

تسویه‌حساب اکنون می‌تواند در عرض چند دقیقه، نه چند روز، انجام شود. انطباق و مستندات را می‌توان به جای کاغذ و فایل‌های PDF توسط قراردادهای هوشمند مدیریت کرد. مالکیت کسری، دسترسی به طبقه‌های دارایی را که قبلاً برای بیشتر سرمایه‌گذاران دور از دسترس بود، ممکن می‌سازد. توکن‌سازی تنها سیستم‌ها را مدرن نمی‌کند، بلکه نحوه مشارکت افراد را نیز تغییر می‌دهد.

اصطکاک وجود دارد، اما مسیر پیش رو واضح‌تر است

بله، هنوز موانعی وجود دارد، چرا که قوانین از فناوری عقب مانده‌اند. اما قانون‌گذاران جهانی به آرامی در حال جبران هستند. چارچوب MiCA در اتحادیه اروپا اکنون فعال است. امارات متحده عربی یک مرجع دارایی‌های مجازی اختصاصی ایجاد کرده است. بریتانیا در حال برنامه‌ریزی برای نقشه راه کریپتو تا سال ۲۰۲۶ است. در ایالات متحده، اگر قانون CLARITY تصویب شود، یک چارچوب نظارتی بسیار واضح‌تر برای دارایی‌های دیجیتال فراهم خواهد کرد، به ویژه با ایجاد تمایز بین «کالاهای دیجیتال» و «اوراق بهادار». این کار به شرکت‌ها مسیری مشخص‌تر برای تعامل منطبق با مقررات در حوزه دارایی‌های دیجیتال ارائه می‌دهد و جایگزین عدم قطعیتی می‌شود که به طور تاریخی مانع رشد توکنیزه‌سازی شده است.

در بخش سازمانی، بسیاری به دلیل نیاز به حفظ حریم خصوصی، به ویژه در صنایع با مقررات سخت‌گیرانه، از ورود عمیق به Web3 محتاط هستند. اینجاست که زیرساخت‌های هیبریدی وارد عمل می‌شوند: مدل‌هایی که شفافیت عمومی را با کنترل خصوصی تراکنش‌ها ترکیب می‌کنند. شرکت‌ها می‌توانند در سیستم‌های عمومی مقیاس‌پذیر شوند، در حالی که داده‌های حساس خود را محافظت می‌کنند. این دیگر یک انتخاب دوتایی بین «وضعیت موجود» و شبکه‌های عمومی با توکن‌های کاربردی نیست، بلکه اکنون یک طیف گسترده است. با این حال، شرکت‌های آینده‌نگر منتظر نمی‌مانند. آن‌ها در حال تعامل با قانون‌گذاران، همسویی با استانداردهای در حال ظهور و سرمایه‌گذاری بر روی قابلیت همکاری هستند. این یک اقدام تدافعی نیست، بلکه یک مزیت بلندمدت است.

نگاه به آینده

دارایی‌های دنیای واقعی توکن‌سازی برای جایگزینی ابزارهای سنتی نیامده‌اند، بلکه برای گسترش گزینه‌ها آمده‌اند. نقاط ورود پایین‌تر، دسترسی گسترده‌تر و فرمت‌های جدید، مکمل پرتفوی‌های موجود خواهند بود، نه رقیب آن‌ها. این یک تحول است، نه یک آشفتگی. اما اشتباه نکنید: توکن‌سازی در حال تغییر نحوه تعریف مالکیت، نحوه جریان سرمایه و نحوه نهادینه‌شدن اعتماد در سیستم‌هاست.

بنابراین، سؤال اصلی این نیست که چه زمانی این اتفاق می‌افتد، بلکه این است که آیا سازمان شما اکنون برای آن آماده می‌شود یا خیر. زیرا زیرساخت‌ها در حال بازسازی هستند و کسانی که آن‌ها را می‌سازند، آینده را شکل خواهند داد.